报告导读

    　　财富战略落下重要一子，有望支撑经营表现。

    　　投资要点

    　　事件概览

    　　2022 年1 月7 日，浦发银行公告，浦银理财获银保监会批准开业。

    　　财富落下重要一子

    　　浦发银行理财子的获准开业，显示浦发银行理财转型成效获监管认可，也标志着浦发银行在财富管理落下重要一子，理财业务轻装上阵，有望贡献新盈利点。

    　　有望支撑经营表现

    　　理财子获准开业标志着表外理财整改压力消退，有望带动理财规模实现较快增长，支撑经营表现。静态测算，如21H1 末浦发银行“表外理财规模/总资产”

    　　达到招行水平，费率与20A 末持平，则有望提升21H1 ROA 4bp。

    　　高性价比银行标的

    　　截止2022 年1 月7 日收盘，浦发银行2022 年PB 估值仅0.42x，回落至近5 年4%的极低百分位水平，估值性价比凸显。

    　　盈利预测及估值

    　　理财牌照落地，财富战略落下重要一子。预计2021-2023 年归母净利润同比增长-4.82%/10.26%/10.62%，对应BPS 19.27/20.80/22.49 元股。现价对应PB 估值0.45 /0.42/0.39 倍。维持目标价19.15 元（分红调整后），对应2022 年PB 0.92x，现价对应2022 年PB 0.42x，现价空间120%。

    　　风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。

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