核心观点：

    　　事件：2021 年12 月29 日，航发控制发布《2022 年度日常关联交易预计情况的公告》公告。

    　　点评：中国航发系统内单位2022 年预计关联销售金额较2021 年预计增长30.30%，看好航空发动机控制系统龙头景气度向上。据航发控制《2022 年度日常关联交易预计情况的公告》公告，基于业务发展需要，航发控制及其子公司与中国航发系统内单位之间开展销售商品、采购物资、提供或接受劳务等关联交易。航发控制预计2022 年关联交易额度调整至44.70 亿元，较2021 年预计额同比增长28.19%，预计关联交易销售额为43 亿元，同比增长率为30.30%。考虑到公司下游客户的集中性，预计公司主营业务航空发动机控制系统有望稳中向好。

    　　核心投资逻辑：（1）收入端，公司系发动机控制系统及衍生品龙头企业，高份额下有望受益国防装备规模放量、升级换代以及民航领域的广阔国产替代。（2）中长期视角，预计随着国内航空发动机产量及保有量增加，未来维修业务有望保持稳定的发展态势并贡献一定收入增量。

    　　（3）盈利端，受益于相关产品的不断科研转批产、产能提升、产品合格率增加及技术成熟度的提升，学习曲线、规模经济、产品结构改善及国有企业改革提质增效，有望持续提升公司盈利能力。

    　　盈利预测与投资建议：预计21-23 年业绩分别为0.37 元/股、0.49 元/股、0.66 元/股。考虑公司在航空发动机控制系统领域的寡头垄断地位，以及当前高端装备的较高景气度以及潜在的民航国产替代空间，和公司在航空发动机后市场维修系统的受益潜力，我们认为适合给予公司22 年65 倍PE 估值，对应合理价值32.06 元/股，给予“增持”评级。

    　　风险提示：疫情发展超出预期，重点装备列装需求及交付不及预期，重大行业政策调整的风险。

更多精彩大盘资讯敬请期待！