用于新一代光纤预制棒扩能改造项目等。 扣除发行费用后,募集资金净额拟投入:( 1) 新一代光纤预制棒扩能改造项目(投资总额13.49亿元),有利于提升核心竞争力,抓住光通信产业发展机遇;( 2) 东营市河口区春兴盐场100MW生态高效渔光互补示范基地项目( 7.34亿元),有望通过在新能源领域的尝试,进一步延伸电力传输业务产业链;( 3) 补充流动资金( 8亿元)。

光纤市场持续供不应求。 全球主要国家的光网络建设导致光纤市场持续供不应求, 国内运营商光纤光缆集采招标量同比保持两位数增长。 2017年11月,中国移动公布2018年光缆集采(第一批次), 预估规模约1.1亿芯公里,为6个月需求。 预计2018年国内光纤光缆需求量有望达到3.2亿芯公里, 量维持较高增长。 未来随着5G的波分复用技术下沉,对光纤光缆、光器件等仍有需求。 2016年公司在全球光纤光缆最具竞争力企业排名第三, 此次新一代光纤预制棒扩能改造项目有望提升核心竞争力。

前三季度业绩高增长。 公司1-9月实现营业收入190.23亿元,同比增长41.40%; 归属净利润16.71亿元,同比增长59.48%。 单季度看, 第一、第二及第三季度分别实现归属净利润2.78亿元、 4.90亿元、 9.03亿元,同比分别增长142%、 83%、 36%, 第三季度环比第二季度增长84%。 前三季度毛利率为21.16%( Q1-Q3分别为21.79%、 18.77%、 22.92%),同比小幅下滑1.33%。 前三季度净利率为9.36%( Q1-Q3分别为7.13%、 7.53%、12.34%),同比微幅上升0.36%。 得益于公司光通信网络产品需求旺盛,量价齐升,且全球化战略效果显著,使营入、利润均保持持续快速增长。

电力产品结构调整初见成效, EPC业务快速发展。 持续调整电力电缆产品结构,特种导线收入稳步增长, 2016年已占收入的8.38%。 通信EPC业务已进入29个省级行政区;电力EPC业务新增光伏发电、海上风力发电设计业务,与公司海底电缆制造业务相互协同。

海外市场拓展持续。 光通信、电力传输海外市场快速发展, 沿着一带一路初步实现了海外产业布局。 Aberdare等海外公司收入稳步增长, 上半年海外业务收入25.93亿元,同比增长102.1%。 整合资源,布局新兴产业。7月完成2016年定增, 募集资金总额30.61亿元, 用于海底光电复合缆扩能、 新能源汽车传导、充电设施生产及智能充电运营、智慧社区、大数据分析平台及行业应用服务,促进转型战略。

盈利预测与投资建议。 若未来转股可能对即期回报造成一定摊薄,但随着项目效益逐步释放,中长期有助于盈利能力提升。 尚不考虑本次发行募集资金到账对经营及财务等影响。 预计17-18年的EPS分别为1.64/2.18元,对应PE为25/19倍。 维持“ 谨慎推荐” 评级。

风险提示。 光纤光缆行业产能过剩; 国际化低于预期; 新业务不及预期。

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