事件: 据近期媒体报道,五粮液再次提价,新品五粮液零售价格调整至 ] 1099元,供货价格 939 元,五粮液 1618 零售价调整至 1199 元,供货价格 969 元,交杯牌五粮液零售价调整至 1399 元。

年内三次提价重回千元,五粮液彰显信心。 今年五粮液主要任务是对核心产品普五的控量挺价,在减量 20%的基础上,通过发货节奏控制实现数次提价,终端指导价格从 2017 年 2 月初的 829 元/瓶调整至目前的 1099 元/瓶,累积上涨270 元/瓶。茅台终端价突破 1500 元,与五粮液价差不断扩大。五粮液多番提价旨在追赶茅台,同时拉开与国窖等竞争对手差距,巩固一线高端白酒地位。此次提价后,五粮液将重回千元价格带,彰显公司信心。目前普五一批价稳定在 800-820 元左右,终端零售价稳步提升,渠道已实现顺价,经销商利润恢复至合理水平。五粮液批价的提升将有效激发经销商积极性和渠道动力,进一步增强品牌实力。

明年普五有望放量,看好业绩量价齐升。 公司今年已全面理顺产品价格体系,同时在营销端发力,扩大招商,增加专卖店,推动渠道下沉和精细化运营。公司在新帅铁腕治理下已基本解决困扰已久的渠道和价格问题,明年将开启新的征程。据秋糖会公开交流反馈,公司明年有望增加普五投放量,从而打消市场对公司无法放量的担忧。明年高端白酒依旧景气,我们看好公司业绩量价齐升。

白酒基本面无忧,情绪面造成短期回调,坚定长期持有。 近日在茅台股价回落和资金获利了结影响下, 白酒板块出现了较大幅度的回调。 我们认为此轮回调更多是情绪面上的宣泄, 与基本面无关。 目前从渠道库存、 终端价格表现看,白酒行业依旧处于一个良性运行状态。我们继续看好白酒板块的投资机会,短期的回调给了重新上车时机。高端白酒增长确定性强,五粮液业绩改善预期高,看好明年业绩估值双提升,坚定长期持有。

盈利预测与投资建议。 预计 2017-2019 年 EPS 分别为 2.44 元、 3.14 元、 3.82元,未来三年将保持 28.8%的复合增长率, 对应 17-19 年 PE 分别为 27 倍、 21倍和 17 倍, 给予公司 2018 年 25 倍估值,对应目标价 78.5 元,给予“买入”评级。

风险提示: 高端白酒景气度下行;明年量价表现或不及预期。

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