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    公司公布2021 年业绩预告：预计2021 年实现归母净利11.5-12.5 亿元，同比增长41.61%-53.93%，实现扣非净利10.5-11.5 亿元，同比增长30.45%-42.87%。

    投资要点

    全年业绩符合预期，2021 年圆满收官。预计21Q4 归母净利1.54-2.54 亿元，同比增长43%-135%，有非经常性收益影响，剔除后增速符合预期。

    2021 年公司不断优化产品结构及客户结构，500ml 金瓶大单品持续驱动收入保持较快的增长势头，东鹏加气、0 糖特饮等新品拓展顺利，9 月底上市摇摇拿铁，积极打造“能量+”产品线，满足不同场景及人群需求，拓展消费者广度。此外，公司积极加强开拓全国市场传统渠道，进一步提升产品的整体铺市率与覆盖广度，外埠市场快速成长。截止21Q3，经销商数量增至2148 家，终端数量进一步提升，2022 年有望进入铺货红利期。

    长期看好公司产品、渠道、品牌齐发力，把握行业成长红利，市占率持续提升。产品端，凭借低价、大容量、包装更便捷形成与红牛的差异化定位，迅速打开市场。渠道端，持续完善经销网络，因地制宜，全国化布局顺利推进。营销端，制定“品牌年轻化”战略，加强推广力度，通过线上线下多维度的推广方式，持续获得消费者的信赖与复购，有望实现品牌升级。

    预计行业将保持双位数增长，在红牛陷入品牌纠纷事件、其余竞品威胁性较小的情况下，东鹏有望承接大部分的行业增量，市占率提升潜力大，且规模效应下盈利能力有望进一步增强。

    投资建议：由于功能饮料赛道成长属性强，公司凭借产品差异化定位、渠道持续扩张，区域开拓潜力大。根据2021 年业绩预告上调盈利预测，预计公司2021-2023 年营收分别为66.54/85.61/104.34 亿元， 同比+34.2%/+28.7%/+21.9%，归母净利分别为12.02/15.66/19.60 亿元，同比+40.8%/+30.3%/+25.2%，EPS 分别为3.00/3.91/4.90 元，对应2022 年1 月17 日收盘价，PE 为52.1/40.0/31.9X，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：新品推广不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动。

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