【评论】

内因外因,双轮驱动本次提价。 价格天花板抬高是为外因: 三季度,国内高端白酒放量,行业景气度高,茅台一批价维持稳步上扬,给予五粮液、泸州老窖充足的提价空间。公司规划推进是为内因: 今年六月,公司董事长李曙光提出“稳定出厂价,推高批发价”战略,希望提高经销商毛利润,激发经销商活力,并最终吸引其回流。年内,普五终端价已从829元提至1099元,提价实为公司战略布局中的一环。

公司高管锐意进取,大刀阔斧搞改革。 今年9月,四川省政府印发《关于推进白酒产业供给侧结构性改革加快转型升级的意见》,表示四川省2020年争取培养营收1000亿白酒企业1家。省经委副主任李曙光走马上任,担任五粮液集团董事长。上任伊始便表态,公司须“二次创业,再铸辉煌”,大刀阔斧开展改革。半年来,五粮液一方面,理顺自身产品结构,重点发展高端产品普五,构建“ 1+3+5”产品体系;另一方面,渠道下沉,开展百城千县万店战略,增加经销商数量,加强终端控制力。来年,五粮液在行业景气和改革红利大背景下, 销量料迎来量价齐升。

基于以上判断,我们预测: 2017、 2018、 2019五粮液每股收益分别为2.10、2.69、 3.43元,对应市盈率PE分别为31.44、 24.50、 19.22倍,维持“增持”评级。

【 风险提示】

宏观经济下滑;

限制三公消费力度加大。

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