广联达(002410)【 投资要点】

建筑行业信息化机遇。 在建筑行业信息化渗透率低下的大背景下,建筑软件行业利用自身优势提升建筑行业整体信息化水平将成为收入的主要增长点。

行业龙头地位稳定,业绩跨越拐点恢复增长。 公司为建筑软件细分行业龙头,高研发投入铸就高行业壁垒。 工程造价业务收入占比逐渐降低,新业务收入占比逐渐增加,业务收入多元化。

SaaS 转型稳步推进。 SaaS 转型使公司角色从软件销售商转变为平台运营商, 收入来源重点由增量客户转为存量客户, 在一定程度上摆脱下游建筑行业新开工面积波动的影响。近期财报预收账款大幅增长,销售费用下降明显,印证转型取得良好进展。

公司有实力抢占 BIM 制高点。以岗位级应用为切入点,布局完整的 BIM生态。利好政策频出、重量级合作伙伴加盟、内部实力提升,共同造就 BIM 发展良好势态。

【投资建议】

我们持续看好公司未来发展,工程施工业务有望成为公司收入主要增长点。预计广联达 2017、 2018、 2019 年 EPS 分别为 0.54、 0.69、 0.86元,对应市盈率分别为 37、 29、 23 倍, 上调评级至“买入”,给予 18年 36 倍 PE, 六个月目标价: 24.84 元。

【风险提示】

云转型进度不及预期;

BIM发展不及预期;

建筑业大幅衰退。

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