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    公司发布2021 年业绩预增公告：2021 年公司实现归母净利润5.50-5.60 亿元，同比增长75.49%-78.68%,扣非净利润4.95-5.05 亿元，同比增长57.95%-61.14%。Q4 单季公司实现归母净利润1.76-1.86亿元，同比增长32.33%-39.85%，扣非净利润1.70-1.80 亿元，同比增长16.44%-23.29%。

    点评：

    看好自主品牌持续发力，业绩贡献持续提升。2021 年Q1-Q3 公司自主品牌零售业务同比增长85%，预计Q4 同比增长超30%，收入延续高增。公司持续加大品牌端投入，依靠强大的产品力、渠道力，品牌影响力逐步确立，未来伴随自主品牌业务持续发力，有望释放更多业绩贡献。

    品类延伸布局客卧空间，全渠道发力驱动快速增长。公司床垫业务起家，产品现已延伸至软床、沙发，实现客卧空间的布局，软床、沙发收入贡献逐渐提升，21Q1-Q3 床垫、软床、沙发、木质家具收入占比分别约为49%、34%、13%、4%。渠道端，公司实行线下经销、大宗、线上多元渠道布局。截至21Q3，公司共有门店4296 家，较20 年底净增加653 家，预计2021 年全年新增门店800-1000 家。未来公司持续展店，同时伴随同店提升，驱动业绩稳健增长。

    预计公司2022-2023 年EPS 分别为1.84、2.33 元，对应PE 分别为19.66、15.50 倍。考虑公司渠道加速拓展，品类延伸打开空间，自主品牌持续发力，市场份额不断提升，给予“买入”评级。

    风险提示：房地产景气程度低于预期、业务推广不及预期等。

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