2021 年扣非归母净利润预增15%-35%，维持“买入”评级1 月24 日，公司发布2021 年业绩预告，预计归母净利润为40.98-48.11 亿元，同比增长15%-35%，扣非净利润为39.22-46.04 亿元，同比增长15%-35%；2021Q4单季度扣非净利润为7.20-14.03 亿元，同比增长18.24%-130.19%。2021 年归母净利润同比增加，主要系维生素E、蛋氨酸等产品销售价格与销售数量同比增长，我们维持盈利预测不变，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为42.36、50.04、55.16 亿元，对应EPS 分别为1.64、1.94、2.14 元/股，当前股价对应PE 分别为19.7、16.7、15.1 倍。我们看好公司围绕“化学+”和“生物+”平台不断丰富产品线、扩大规模，成长属性逐渐显现，维持“买入”评级。

    VE 价格中枢稳步上行，蛋氨酸同比增量显著据Wind 数据，2021 年国产VA、VE、蛋氨酸均价分别为315、80、20 元/公斤，分别同比-20%、+24%、+2%；2021Q4 国产VA、VE、蛋氨酸均价分别为286、89、20 元/公斤，分别同比-3%、+51%、+19%。巴斯夫对VE 生产线进行升级改造，减产力度较大，我们看好VE 经过行业整合后供给偏紧，价格中枢有望稳步上行。公司蛋氨酸二期10 万吨装置2020 年10 月投产后，产能释放带来2021年蛋氨酸产销量显著增长。

    VB6、VB12 建成试产，强强联手投建新项目

    公司黑龙江生物发酵二期年产3000 吨维生素B12、新和成生命健康产业园一期项目年产5000 吨维生素B6 已建成试产，进一步丰富公司维生素产品品类。2021年12 月26 日，公司公告与中石化镇海炼化分公司签署意向书，双方合作投资一套蛋氨酸生产设施，探索双方在资源和技术方面的合作，总投资额约30 亿元。

    据公众号潍坊融媒1 月22 日信息，新和成与巴斯夫合作的首个新材料项目计划投资3 亿欧元，主要生产特种工程塑料、高端涂料等产品，重点用于航天、高铁等特殊行业，目前已进入合同洽谈阶段，计划年内开工建设。

    风险提示：项目推迟、需求不及预期、行业竞争加剧、产品价格大幅下滑等。

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