事件: 成立湖北子公司,推进“定制家居工业 4.0 制造基地项目”

公司公告称,日前与湖北省汉川市人民政府签署“好莱客(湖北)定制家居工业 4.0 制造基地项目”投资合同,计划总投资金额约人民币 20 亿元,资金来源为公司自筹。为推进项目的实施,公司拟使用自有资金出资 3 亿元人民币在湖北省汉川市投资设立全资子公司湖北好莱客。

产能布局进一步完善,多品类运营奠定基础

根据公告,好莱客(湖北)定制家居工业 4.0 制造基地项目的建设周期不超过 5 年,总投资约 20 亿元,其中固定资产投资不低于 15 亿元。项目竣工满产后,预计年生产衣柜 1000 万平方米,厨柜 10 万套,木门 40 万樘。合同还约定,当公司固定资产投资达到 3 亿元以上后,汉川市政府将按固定资产投资额 5%的标准给予公司固定资产投资补助,补助金额合计总额最高不超过 8000 万元。另外,公司在企业税收等方面可享受相应优惠奖励、返还或补助。 我们认为, 好莱客此次投资设立的湖北子公司是继广州萝岗、惠州、从化之后的第四基地,进一步打破公司的产能瓶颈,有利于公司产品结构优化及多品类运营战略,公司可以充分利用湖北省在华中的区位优势,促进产能分布的持续优化,完善公司的产能布局和战略发展。

盈利预测与投资建议

我们认为,好莱客 A 类经销商调整接近尾声,渠道扩张加快为业绩增长奠定基础,获客途径进一步多元化(互联网、家装、工程等);预计明年木门和橱柜产品正式上线,实现多品类运营, 有利于客单价提升、品类引流效应的增强。预计公司 2017~2019 年的归母净利润为 3.53、4.8 和 6.34 亿元,按照最新收盘价分别对应 25.1、 18.5 和 14.0 倍 PE,维持“买入”评级。

风险提示

房地产政策超预期紧缩导致家具行业景气度低迷;原材料价格大幅上涨或行业竞争加剧影响公司盈利;公司新品类或新区域开拓不达预期。

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