2021 年公司收入实现大幅增长,扣非增速表现亮眼。2021 年12 月20 日,恒生新一代投资管理系统O45 在华宝基金正式上线,标志着O45 在基金行业实现首家落地应用,未来其在基金行业落地速度有望加快,2022 年有望实现快速拓展。维持“买入”评级。

    事项:公司发布2021 年业绩预告,预计实现营业收入54.69 亿元(未经审计,下同),同比增长31.06%;实现归母净利润14.69 亿元,同比增长11.18%;实现扣非净利润9.48 亿元,同比增长29.29%。

    全年收入实现大幅增长,预计大资管IT、大零售IT 和创新业务增长较快。2021年公司预计实现收入54.69 亿元,同比增长31.06%,分季度看,21Q1-Q4 公司分别实现营业收入7.51/13.01/10.69/23.48 亿元, 同比分别增长46.27%/17.64%/48.72%/27.97%,Q4 公司收入延续高增长趋势,在金融创新政策、金融机构数字化转型以及新技术的迭代等影响下,公司全年收入实现大幅增长。分项目看,预计大资管IT 业务、大零售IT 业务和创新业务增长较快,前三季度公司大资管IT 业务实现收入10.00 亿元,同比增长52.18%;大零售IT 业务实现收入11.30 亿元,同比增长31.07%;创新业务实现收入5.23 亿元,同比增长30.06%。

    当期战略投入加大导致费用增长较快,扣非增速表现亮眼。2021 年公司预计实现净利润14.69 亿元,同比增长11.18%,净利润增速放缓主要是由于公司为满足金融行业数字化升级转型需求,加大当期战略投入导致人员成本费用增速较主营业务收入增速更快。前三季度公司销售/ 管理/ 研发费用率分别为13.37%/12.42%/42.42%,同比增加-1.65/-0.18/1.29pcts,公司研发费用增长较快,主要是去年同期疫情影响下费用支出相对较少,今年公司持续加大人员招聘。此外,2021 年公司员工持股计划预计摊销约1.08 亿元。扣非净利润方面,2021 年公司实现扣非净利润9.48 亿元,增速达29.29%,实现快速增长。

    O45 实现基金行业落地,未来有望实现快速拓展。2021 年12 月20 日,恒生新一代投资管理系统O45 在华宝基金正式上线,标志着O45 在基金行业实现首家落地应用。O45 延续了公司在资产管理系统领域的业务与技术的领先优势,同时在诸多方面进行了全面的进化:O45 支持全产品、全业务,覆盖境内外交易品种,助力华宝基金打通了境内外实时风控系统,是集境内外资产的指令、交易、风控、清算于一体的资产管理平台。O45 的打造,还引入了全球领先的金融科技公司Finastra 在投资决策业务方面的经验,助力投研管理更快实现从How-to-buy 到What-to-buy 再到Auto-buy 的跨越。除此之外,O45 提供了一个开放的生态系统,具备高度兼容性,通过统一的标准,不同的协议和对接模式,助力华宝基金实现“投研一体化”的目标,共同构建资管科技生态。我们认为,伴随着O45 在华宝基金的成功落地,未来其在基金行业落地速度有望加快,2022 年有望实现快速拓展。

    风险因素:O45 落地不及预期;金融监管限制创新业务拓展;国际化战略拓展不及预期。

    投资建议:2021 年公司收入实现大幅增长,伴随O45 在基金公司落地,未来该业务有望加速渗透。结合业绩预告,上调公司2021-2023 年收入预测至54.68/66.88/80.27 亿元(原预测52.14/62.92/75.12 亿元),参考可比公司估值水平,给予公司2022 年目标市值1257 亿元,对应2022 年19x PS,维持目标价86 元,维持“买入”评级。

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