事件

    　　公司发布2021 年度业绩预告：2021 年实现营业收入20.9-21.0 亿元，同比增长58.5-59.3%；归属于上市公司股东的净利润1.6-1.7亿元，同比增长25-28%。基本每股收益1.01/股-1.04 元/股，上年同期1.22 元/股。

    　　简评

    　　全年营收和净利维持高增长，符合我们此前预期。2021 年公司实现营业收入20.9-21.0 亿元，同比增长58.5-59.3%，营收的快速增长主要是由于：1. 公司2020 年末并表的民兴物业在2021 年贡献收入约3 亿元；2. 2021 年市拓成绩显著，全年中标金额约17 亿元，饱和年化合同收入约8 亿元，同比增长74%。2021 年实现归母净利润1.6-1.7 亿元，同比增长25.0-28.0%。归母净利润增速低于营业收入增速主要由于：1. 外地市场拓展初期投入和新进项目增加带来的前期成本提高；2. 重庆地区社保优惠政策逐步到期使人工成本有所上涨；3. 股份支付摊销；4. 人才储备及引进导致管理费用增长。

    　　各业态齐头并进，异地拓展稳步推进。四季度公司成功中标海口美兰机场、成都天府机场、重庆财政学校、重庆工业学校、中国移动湖北公司、农业银行南昌分行等重要交通枢纽、学校和办公物业服务项目。这得益于公司在巩固成渝市场的基础上，快速建立及重点拓展贵阳、西安等十大重点中心城市，推动非重庆区域快速发展。2021 年重庆以外区域市场拓展量较去年增长约72%，占比约80%；重庆区域市场拓展量较去年增长约86 %，占比约20%。2022 年一季度，公司又成功中标南京奥体中心、珠海金湾机场、长沙市火车南站等项目，持续深耕各城市公建物业项目。

    　　维持买入评级，目标价47.92 元。我们维持2021-2023 年公司EPS为1.02/1.48/2.11 元。我们的FCFF 估值模型显示公司目标价为47.92 元，对应2022 年32 倍PE。

    　　风险提示：1、公司全国布局受阻导致业绩增长不及预期；2、公司扩张期间毛利率持续下滑。

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