事件

    　　公司发布2021 年年度业绩预增公告，预计2021 年度实现归母净利润约0.45~0.65 亿元，同比增加5.41~5.61 亿元；扣非归母净利润约0.08~0.12 亿元，同比增加5.36~5.40 亿元。

    　　全年业绩扭亏为盈，技术赋能提升运营效率和服务体验2020 年由于疫情影响，酒店业遭受沉重打击，公司经营出现亏损。2021年随着疫情防控形势的好转，商旅市场回暖，酒店行业复苏趋势明显。公司酒店主要分布在北京、江浙沪、广深、川渝等地，消费升级叠加商旅区域结构倾斜，收入迅速恢复。2021Q4 浙江等地疫情反复造成短期影响，导致Q4 业绩波动，2021Q4 单季度实现归母净利润约-0.80~-0.60 亿元；实现扣非归母净利润约-0.85~-0.81 亿元。阶段性疫情扰动不改整体复苏趋势，公司全年业绩扭亏为盈。借助技术赋能，公司大力发展业务在线化管理和数字化平台，提升客户入住体验和酒店运营效率，助力公司降本增效，未来有望进一步带动盈利能力改善。

    　　公司规划清晰、展店提速，重点发力中高端和云酒店2020 年公司规划未来三年万店，2021 新店数量超1400 家，达到历史新高，其中Q4 新店数量超500 家；截至2021 年末公司储备店超过1600家。（1）公司新店主要以加盟模式为主，截至2021Q3，加盟门店占比达到86%，公司加盟门店比例提升，平滑直营模式带来周期性的同时，有望带动盈利能力进一步提升。公司在采用加盟模式拓店的同时，推出了投资小、轻管理、高赋能的云酒店模式，深耕下沉市场，发力中小单体酒店，2021 年新开云酒店550 家，累计开业1505 家。云酒店按房量、城市等级收费，增强盈利稳定性。（2）消费升级需求向中高端转移，叠加经济型房价增速不及成本，利润收窄，迫使公司进行产品结构升级，重点发力中高端品牌，进一步提升盈利能力。截至2021Q3，中高端酒店1312 家，占比24.1%，客房间数14.3 万间，占比31.3%。

    　　投资建议

    　　疫情影响下连锁化率提升，酒店龙头优势凸显。公司加速拓店，布局中高端酒店，同时推出云酒店深耕下沉市场，发力中小单体酒店，随着疫情影响转淡，需求有望全面复苏，带动公司业绩释放可期。我们预计公司2021~2023 年EPS 分别为0.05、0.49、0.70 元/股，对应当前股价PE 分别为481、53、36 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　疫情反复影响需求回暖，拓店速度不及预期。

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