数十年高壁垒铝制车身结构件积淀，造就自主龙头领先市场地位不同于动力系统缸壳体等传统汽车铝制压铸件，车身结构件属于薄壁类安全部件，产品强度及延伸率等性能指标要求对压铸及热处理工艺要求较高。公司是国内车身结构件先行者，高真空压铸等工艺know-how 积累深厚，模具自制能力行业领先，是国内少数能够批量供应奔驰、蔚来、特斯拉等多家主机厂车身结构件的Tier1，先发优势显著。新能源汽车轻量化需求正加速铝制车身结构件渗透（替代传统钣金冲压件），公司车身结构件业务正高速增长，2021 年上半年实现营收2.4 亿元，同比增长82.5%，占公司本部（不含百炼）营收比例提升5 个百分点至28%。

    产业链地位从Tier2 转变为Tier1，新能源客户占比逐步提升公司传统客户涵盖采埃孚、博世、大陆、麦格纳等全球Tier1，配套产品以动力、底盘及制动系统压铸件为主。随着车身结构件业务及造车新势力需求提升，奔驰、蔚来等OEM 客户占比持续提升，2020 及2021 年H1 新能源客户销售收入分别约2.98 和2.68 亿元，同比分别增长39%和166%，占文灿本部营收比例分别约19%和31%。

    汽车铝压铸平台型专家，一体化压铸有望实现国内自主率先破局2020 年公司收购了法国百炼集团，工艺链进一步补齐低压及重力压铸，未来有望成长为高壁垒压铸件平台型供应商，并实现了全球化客户及基地布局。此外，特斯拉引领的汽车一体化压铸技术应用趋势较为明确，蔚来等新势力正快速跟进，公司基于现有薄壁高真空压铸工艺经验积累，逐步实施6000 吨以上级大型压铸机项目，有望实现后底板产业化突破。

    投资建议：盈利能力修复叠加一体化压铸β，给予“买入”评级2021 年公司盈利能力受制于核心客户芯片短缺及原材料涨价影响，2022年车身结构件业务营收增速有望接近50%，叠加产能利用率回升及铝锭价格企稳等边际向好因素，盈利能力有望实现修复。此外，国内造车新势力一体化压铸产业化提速有望强化公司核心竞争力，预计公司2021-2023 年归母净利润分别约0.81、3.14 和5.24 亿元，对应PE 分别约148、38.4 和22.9 倍，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险分析：铝锭价格大幅上涨，汽车芯片供给恶化，下游需求不及预期。

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