公告：

    海优新材(688680.SH)公布2021 年度业绩快报公告，21 年公司营收31.04 亿元，同增109.54%；归母净利2.57 亿元，同比增长15.34%；扣非净利2.50 亿元，同增16.16%。

    拆分到单季度看，公司Q4 实现营收11.02 亿元，同增92%，环增39.14%；归母净利1.37 亿元，同增28.04%，环增234.15%；扣非净利1.30 亿元，同增30%，环增225%。

    点评：

    21 年下游光伏行业高增+公司市占率提升，公司收入端增速亮眼。往22 年看：

    1、公司持续扩产，市占率有望进一步提升。海优新材预计年底产能扩张至10.5亿平，假设均匀投产+全年产能利用率均值85%，预计胶膜出货7 亿平，市占率提升至25%以上。

    2、原材料供给释放，胶膜盈利趋于稳定。原材料端，随榆能化光伏料量产+浙石化光伏料通过下游认证，预计22 年粒子供给充足；粒子&胶膜供给宽松后，行业龙头福斯特通过低价策略可维持行业格局稳定，胶膜环节有望恢复至稳态水平。

    3、新业务处于客户导入初期，有望成为第二增长极。海优高分子特种膜项目1 亿平产能规划拟于22 年投产，现处于市场推广+客户导入初期。

    投资建议：行业集中度高+格局稳定，市占率持续提升，公司存在外延成长曲线。

    预计海优新材22、23 年净利润分别为6.2、9.6 亿元，对应PE 分别为31、20倍。维持“推荐”评级。

    风险提示：下游需求不及预期风险、公司产能放量不及预期风险等

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