公司发布2021年年报，2021年度实现营收43.59亿元，同比+49.36%，实现归母净利润6.27亿元，同比+24.16%，实现毛利率36.49%，同比-8.39PCT，实现净利率15.83%，同比-3.06PCT；其中2021Q4实现营收11.33亿元，同环比分别+17.05%/-19.93%，归母净利润1.34亿元，同环比分别-14.1%/-29.8% ， 实现毛利率36.09% ， 同环比分别-11.12PCT/+3.30PCT， 实现净利率13.25%， 同环比分别-3.59PCT/-1.26PCT。此外，公司预计2022Q1实现归母净利润2.1~2.5亿元。

    各板块量价齐升，毛利率由于原材料涨价略有下滑。2021年功能性材料板块营收27.49亿，同比+20.49%；销量7129吨，同比+11.8%；产品均价达38.56万元/吨，同比+7.8%，毛利率为42.12%，同比-2.8pct。4000吨沸石系列环保材料于2021年内投产，叠加2021年下半年开始施行的国六标准，公司环保材料业绩陆续释放。此外，锂电池用电解液添加剂材料已经在2021年开始实现产品供应。2021年大健康板块营收为15.72亿元，同比+156.17%；销量199吨，同比+86.0%；产品均价达789.95万元/吨，同比+37.7%，毛利率为26.5%，同比-18.7pct。境外子公司MP于2021年实现新冠抗原检测试剂盒在欧洲、澳大利亚等地区的销售，同时万润药业诺氟沙星进入第四批全国药品集中采购目录、维格列汀片按照新的要求获得注册批件、奥美沙坦酯片获得生产批件等，大健康业务实现多点开花。

    光刻胶、聚酰亚胺、电解液添加剂等新品逐步落地，电子信息材料、环保材料、大健康产业产品矩阵进一步完善。此外公司计划在蓬莱投资18.05亿扩增电子信息材料、特种工程材料及新能源材料。

    投资建议：公司系液晶材料和车用沸石领域领军企业，同时进军电解液添加剂、光刻胶等新的高速成长赛道。预期公司2022-2024年可实现归母净利8.43/10.65/11.99亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：项目建设进展低于预期、汇率波动风险等

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