南京银行(601009)

支撑评级的要点

经济企稳或复苏之下，南京银行的主要业务地区长三角预计会率先复苏，从而有利于南京银行的业绩提升与资产质量的改善。此外，南京银行较为灵活的业务模式和稳定的管理团队，公司积极主动部署“大零售”战略，公司未来业绩成长性值得看好。

受监管影响南京银行积极调整资负结构，负面影响在 2018 年将逐步消退。公司持续压降同业资产规模， 3 季末同业资产环比 2 季末下降33%。 由于公司存款增长承压，公司 3 季度主动加大同业负债吸收力度，对净息差有一定负面影响， 公司 3 季度净息差为 1.85%，环比小幅下降 2bps。

南京银行业务特色鲜明，在资金交易和金融市场领域具有传统优势。

公司的资产质量处于行业较优水平。 3 季末不良率环比持平为 0.86%；关注类贷款环比下降 12bps 至 1.70%， 不良生成率为 0.88%， 处上市行较低水平。 益于区域经济企稳向好，整体资产质量呈改善趋势。公司拨备充足无虑（ 3 季末拨备覆盖率环比提升 9pct 至 459%）。

公司拟定向增发不超过 16.96 亿股 A 股股票，募集不超过 140 亿元资金用于补充公司核心一级资本，有助于改善公司资本压力。评级面临的主要风险

资产质量下滑超预期。

估值

考虑到 18 年同业业务相关监管将继续落地对公司资产端带来调整压力， 我们调整公司 2017-2018 年每股收益至 1.13 元/1.31 元（原为 1.15元、 1.38 元）， 净利润同比增速 16.3%和 15.3%，每股净资产分别为 7.1元、 7.8 元，目前股价对应 2017/18 年市盈率为 6.8 倍/5.9 倍，市净率为1.11 倍/0.99 倍， 维持买入评级，基于 18 年 PB1.24 倍，目标价 9.73 元。

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