发布股票期权激励计划，彰显公司经营信心。公司发布2022年股票期权激励计划（草案），拟向285名中层管理人员及核心技术骨干授予481.00万份股票期权，约占公司股本总额的0.51%，行权价格为29.27元/股，行权考核年度为2022-2024年，每个会计年度考核一次，考核指标分为公司层面业绩考核和个人层面绩效考核，公司层面考核目标为：以2021年营业收入为基数，2022/2023/2024年营收复合增长率不低于15%，个人层面的考核按照公司制定的相关考核标准实施。2019-2021年公司营收复合增速为9.35%，本次激励目标超过近三年增速，体现公司充足的经营信心。

    集成灶新品上市，解决传统集成灶的操控、油污清理等难题，有望为公司贡献增量。公司发布集成灶新品，蒸烤一体、消毒柜款均有布局，蒸烤一体款定价13999元。公司新品解决集成灶操控难题：中控视窗系统采用23°倾角设计，所有操控集成一体；产品性能优越：20m?/min风量、1000pa风压延续公司“大吸力”的品牌标签，5.0kW火力、63%热效率精准控制火候；功能设计全面：蒸、烤、空气炸功能兼备，满足年轻消费群体烹饪需求。公司计划全年推出两个系列、共10款新品，依托于公司的品牌和渠道优势，集成灶业务有望实现放量，助力公司开启新一轮增长。

    坏账减值充分计提，公司轻装上阵。2021年公司营收同比恢复近25%的高增长，剔除坏账影响后，全年盈利保持稳定。我们预计公司2022年传统烟灶业务仍将保持平稳增长，蒸烤一体、洗碗机、集成灶等新品持续发力，营收端将继续保持出色增长，坏账计提完毕后盈利改善可期。

    投资建议：多品类布局助力公司营收端保持高增长，坏账计提完毕盈利改善确定性强，期权激励计划彰显公司经营信心，预计公司2021-2023年实现归母净利润13.34/22.51/25.96亿元， 维持“买入”评级。

    风险提示：新品表现不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧。

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