事件 公司发布了2021 年度报告。

    　　业绩表现靓丽，净利增长超九成 2021 公司实现营业收入243.70 亿元，同比增长5.34%；归母净利润53.71 亿元，同比增长97.26%；基本EPS 0.73 元，同比增长92.11%；ROE（加权平均）9.02%，同比增加4.17 个百分点。经纪业务、资产管理、利息净收入高增以及信用减值损失减提共同作用，推动净利增长近翻番。2021 年，公司计提信用减值损失13.14 亿元，同比减少66.18%。公司经纪、投行、资管、利息净收入以及自营业务收入占比分别为14.84%、7%、14.86%、6.01%以及13.55%。

    　　财富管理转型深化，成效显现 资本市场深改延续，市场交投活跃，公司经纪业务收入持续增长。2021 年，公司实现经纪业务净收入36.17 亿元，同比增长38.00%；经纪业务收入市占率1.74%，同比提升0.12 个百分点，行业排名第20 位。公司客户数为 219.1 万户，较上年末增长 19%，托管资产总额9028 亿元，较上年末增长 26%。

    　　公司持续深化财富管理转型升级，将金融产品代销作为核心着力点。

    　　2021 年，公司实现代销金融产品收入5.66 亿元，同比增长45.06%,占经纪业务收入比重13.15%。公司权益类产品保有规模 647.12 亿元，较上年末增加 43%；股票+混合公募基金保有规模424 亿元，在券商中排名第 7 位。公司已经获得公募基金投顾业务资格，助力财富管理转型升级。

    　　利息净收入高增，两融规模稳健增长，股票质押规模压降 受存放同业和融出资金利息收入增加以及负债融资利息支出减少影响，公司利息净收入高增。2021 年公司实现利息净收入14.64 亿元，同比增长87.93%。公司融资融券规模持续增长，股票质押业务规模压降。2021 年，公司融资融券余额246.01 亿元，较上年末增长9.03%；股票质押余额117.59 亿元，较上年末下降23.45%。

    　　股权融资规模增长显著 全面注册制改革稳步推进，多层次资本市场体系日渐成熟，公司充分发挥集团公司资源优势发展投行业务。

    　　2021 年，公司投资银行业务实现营业收入17.25 亿元，同比增长7.77%。2021 年，公司完成股权融资项目26 个，主承销金额390.53亿元，同比增长128.62%。主承销IPO 项目9 家，承销规模130.25亿元，同比增长27.26%，排名行业第十。再融资方面，公司承销增发、配股、可转债共计17 家，主承销金额260.28 亿元，同比大幅提升280.13%，排名行业第八。公司债券承销业务主承销项目293 个，主承销总金额1518.46 亿元，同比增长14.86%。公司深耕优质客户，持续优化客户结构，服务的优质AAA 客户数量超过100 家。

    　　东证资管品牌优势显著，汇添富基金资管规模创新高 公司通过东证资管以及参股汇添富基金布局大资产管理业务。2021 年，公司实现资产管理业务净收入36.22 亿元，同比增长46.94%，排名行业第一。公司受托资产管理总规模3659.29 亿元，相较上年末增长23%，其中公募基金管理规模2696.22 亿元，相较上年末增长35%。东证资管坚持价值投资理念，专注于主动管理，近七年股票投资主动管理收益率294.35%，排名位于行业首位。汇添富基金中长期投资业绩保持亮眼，综合实力稳居行业前列。2021 年，汇添富基金实现营收93.79 亿元，同比增长41.18%;实现归母净利润32.63 亿元，同比增长27.13%;资产管理规模突破1.2 万亿元，非货币理财公募基金规模超6100 亿元，排名行业前列。

    　　公司投资业务收入下滑，加快推进销售交易转型 2021 年，公司实现自营投资业务收入（不含对联营和合营企业的投资收益）33.01亿元，同比下滑36.22%。公司大自营板块围绕去方向、降波动，推进FICC、衍生品、量化、做市等为代表的销售交易转型。公司场外衍生品名义本金规模达295 亿元，较上年末增长超20 倍。

    　　投资建议 公司财富管理转型持续推进，成效显现，公募基金投顾牌照获批。公司通过东证资管以及参股汇添富基金布局大资产管理业务，优势显著，充分受益行业发展红利。我们看好公司未来发展前景，结合公司基本面和股价弹性，给与“推荐”评级，考虑配股后，2022-2023 年EPS 为0.74/0.88 元，对应2022-2023 年PE 为14.76X/12.51X。

    　　风险提示 市场波动对业绩影响大的风险。

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