4 月3 日，公司发布3 月份产销报告，乘用车全系销售104338 辆，同比+160.9%。

    其中新能源汽车销量104338 辆，同比+346.2%，全年累计产量约合28.47 万辆，同比+433.4%；公司宣布自三月起全面停止燃油汽车生产销售，专注于纯电动和插电式混合动力汽车业务。作为中国新能源汽车龙头企业，公司停产燃油车彰显电动化决心和实力，维持“强烈推荐-A”投资评级。

    EV、DM 双驱动，DM 强势放量。3 月份，比亚迪纯电动车销量53664 辆，同比+229.2%；插电混动车型在DM-i 超级混动技术的强力加持下，销售50674 辆，同比+615.2%。EV、DM 双驱动战略的同步发展，更好地满足了客户的需求，进一步强化了其在新能源汽车领域的领导力。

    高端车型持续劲销。比亚迪王朝旗舰汉系列，3 月销量达到12359 辆，长期领跑中国品牌中大型轿车市场，引领自主品牌向上突围。3 月19 日，汉DM 系列正式开启预售，其中汉DM-p 主打卓越性能，零百加速仅需3.7 秒。汉DM-i 主打极致节能，NEDC 综合续航里程可达1300 公里，再次刷新同级别插混轿车续航和油耗标杆，两款车型预售10 小时累计订单即突破12098 辆，销量可期；唐系列单月销售9625 辆，其中，主打大7 座、智能化、高驾乘质感的唐DM-i，成为了中国市场中大型SUV 的佼佼者。

    中端车型领跑行业。在秦PLUS DM-i、秦PLUS EV 的共同推动下，秦家族3 月销量高达24797 辆，或再度锁定3 月中国A 级新能源轿车冠军位置；3 月，宋家族销量高达26729 辆，宋DM 销量节节攀升，单月销售达22381 辆，截至目前，宋PLUS DM-i 已经连续四个月问鼎全国插混SUV 上险量冠军宝座；元家族3 月共销售12881 辆，其中元PLUS 作为搭载e 平台3.0 的首款A 级超跑SUV，销量达10025 辆；比亚迪海豚系列销量同样不俗，3 月销售10501 辆。

    投资建议：我们认为目前新能源汽车行业正处于电动化上半场与智能化下半场交替过渡阶段，智能化下半场软件盈利的基础是规模，要赢得智能化竞赛，未来几年的首要任务有两个方面：一是要跑马圈地冲销量；二是要打造高端爆款车型，作为自动驾驶软件的切入载体，因此目前公司的优势非常明显，看好长期成长性。

    考虑到宏观经济不确定性导致原材料涨价等负面影响仍在，我们下调公司2022/23/24 年EPS 预测至2.98/3.87/5.53 元,当前股价对应2022/23/24 年PE 分别为77.5/59.8/41.8X，继续维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示：1、疫情扰动；2、宏观经济不确定性；3、大宗商品涨价压薄公司利润。

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