事件： 2017 年业绩预告

公司预计 2017 年年度实现归母净利润为 6-6.5 亿元， 与上年同期相比将增加 4.12-4.62 亿元， 同比增加 218%-245%；扣非净利润为 5.82-6.45亿元， 与上年同期相比将增加 3.15-3.78 亿元，同比增加 118%-142%。 对此我们点评如下：

2017 全年业绩超预期

公司 2017 年 Q1、 Q2、 Q3 净利润分别为 0.94 亿元、 1.28 亿元、 1.56亿元， 预计 Q4 实现净利 1.22-1.72 亿元。全年业绩超出我们之前的预期，主要因为： 1）包括锌、铅、钴金属在内的金属产业链增值服务业务发展迅速； 2） 金属价格上涨及公司矿山产量提高。

积极布局铜钴资源，未来业绩增长可期

公司全资子公司盛屯尚辉拟现金认购 CMI 25%股权， CMI 间接持有Copper Tree Ltd 7.24%的股权，其主要资产为赞比亚 Kitwe 铜钴矿项目。该铜钴矿总储量和资源量为 1.1 亿吨，平均品位 Cu 0.30%， Co 0.05%。目前 CMI 正在准备进行项目最终可研的工作，项目总投资约 2.1 亿美元，预计运营成本 8.6 美元/吨矿，收入 16.4 美元/吨矿。达产后项目预计年产25000 吨铜、 2200 吨钴。在投资 3500 吨钴、 10000 吨铜综合利用项目以及云南三鑫矿业之后，公司布局铜钴资源再下一城，未来业绩增长可期。

投资建议

基于对未来两年供需格局的判断， 假设 18-19 年在产产品产量与 17 年保持一致，金属价格按现价测算， 预计公司 17-19 年 EPS 为 0.42、 0.61、0.71 元，按最新收盘价对应 PE 为 20.75 倍、 14.23 倍、 12.31 倍。 考虑公司逐步切入新能源领域， 产能产量稳步释放， 维持“买入” 评级。

风险提示

铜铅锌价格波动风险；项目进度不及预期；汇率波动风险。

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