事件：公司发布2021 年Q1 业绩预告，2021 年Q1 实现收入7.5-8.2 亿元（+49.40-63.34%），实现归母净利润1.95-2.5 亿元（+125.72-189.38%），实现扣非归母净利润1.90-2.45 亿元（+166.87-244.12%）。

    　　受益于下游应用需求旺盛，公司业绩实现大幅增长。公司是国内最早推出28nm 工艺制程的亿门级FPGA 厂商。目前下游应用需求旺盛，公司持续加强产能保障力度，为业务持续增长提供了坚实基础。安全与识别、非挥发存储器、智能电表芯片、FPGA 四大类产品线收入均实现不同程度增长。Q1 相对淡季，据此推算2022 收入将超预期。

    　　受益于涨价落地和新品推出，综合毛利率显著提升。受益于新产品推出和部分产品单价上调，综合毛利率较上年增加12.95 个百分点。从去年全年来看，2021 年毛利率59%，较上年提高13 个百分点。

    　　持续重视研发投入，拓宽技术护城河。公司一季度研发人员的职工薪酬（包括员工股份）较上期有所增长。从去年全年来看，2021 年公司研发费用6.91 亿元，同比增长40.99%，研发费用率26.8%，净利润率21.7%，研发费用波动对净利润还是有较大影响。

    　　未来军用、5G 基站、汽车电子的进一步放量将带动业绩持续高增长。

    　　多数军用电子设备对FPGA 需求强烈，但赛灵思和英特尔合计市占率高达83%。目前出于自主可控需求，军用领域对国产替代需求显著提升，国内企业面临历史机遇。5G 基站尚处于铺设初期，且5G 基站信号衰减较4G 基站更快，5G 基站需求量比4G 时期会有一个较为明显的增长，经测算，未来几年中国通信领域FPGA 约有近100 亿市场增量。随着汽车传感器数量激增，对算力需求也呈几何级增长，FPGA 作为ADAS 解决方案的重要组成部分，渗透率也将不断提升。

    　　盈利预测：我们预计2022-2024 年，公司营收上调为35.63/45.72/58.28亿元（+38.2%/28.3%/27.5%）；归母净利润分别为6.93/8.96/10.95 亿元（+34.6%/29.4%/22.2%）。最新收盘价对应PE 分别为62/48/39 倍，公司深耕FPGA 和存储领域，下游需求旺盛，业绩有望实现持续快速增长，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场需求不及预期；新品研发不及预期。

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