事件

    公司发布2022 年一季度业绩预告：预计2022 年一季度实现归母净利润2.8-3.0 亿元，同比增长134%-151%，实现扣非归母净利润2.83~3.03 亿，同比增长215%-237%。

    简评

    出货淡季不淡，库存收益短期扰动，单位盈利中枢回归归母净利润和扣非归母净利润预告中值为2.9 亿元，量：预计公司2022年一季度正极产品出货量环比2021 年四季度持平，利：原材料价格大幅上涨背景下，公司适当进行库存调节，单吨盈利向经营盈利中枢回归；定增助力产能扩张，预计2022 年下半年逐渐放量公司此前公告拟定增不超过61 亿元用于1）仙桃一期10 万吨；2）遵义2-2 期3.4 万吨；3）韩国忠州 1-2 期1.5 万吨（总规划7 万吨，已建设0.5 万吨）；4）2025 动力型锂电材料一期（前驱体），部分产能将在二季度以及下半年逐渐释放，支撑销量高增；

    公司以产投基金在内的多种形式推动“新一体化战略”

    公司以产投基金在内的多种形式积极上下游布局。原料端：先后与华友钴业、格林美等公司建立战略合作，同时加速投建前驱体项目提升原材料保障；制造端：投资4.3 亿元推进工程装备一期项目，或有效降低制造成本；需求端：与宁德时代等全球龙头建立深度合作关系，研发和生产持续协同。

    投资建议：预计2022-2023 年实现归母净利润20 亿和35 亿元，对应PE28 和16 倍。

    风险提示

    新能源汽车销量不达预期，全球疫情恶化，原材料价格大幅上涨。

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