事件：公司发布2022 年Q1 预增公告，预计实现营业收入约84.74 亿元（+71.18%YOY），实现归母净利润约16.43 亿元（+9.54% YOY），扣非归母净利润约17.14亿元（+106.52%YOY），经调整Non-IFRS 归母净利润约20.53 元（+85.82%YOY），增长强劲，业绩符合预期。

    Q1 业绩超出此前指引，增长同比提速。 公司此前公告Q1 预计实现同比65%-68%增长，本次公告超出此前指引约3-6pp。尽管国内疫情反复，国际冲突局势紧张，但公司保障生产稳定，及时交付订单，维持强劲增长。与21 年Q1 营收相比，22Q1 营收增速预期提升15.87pp，收入增速进一步提升，我们预计主要受新冠小分子药物商业化订单及公司一体化战略持续推进影响。

    产能快速扩张，规模化效应凸显。公司22Q1 归母净利润增速低于营收端增速，主要是投资标的产生的公允价值变动和投资收益为约-1.79 亿元。扣非归母净利润同比增长约106.52%，反映主营业务利润端增长强劲，主要是公司产能利用率提升，规模化效应初现。公司预计22 年固定资本支出约90-100 亿元，进一步快速扩大产能，将推动全年营收高速增长。

    盈利预测、估值与评级：公司是一站式CXO 龙头，维持22-24 年净利润预测82.03/107.03/ 133.88 亿元，分别同比增长60.9%/30.5%/25.1%，A 股对应22-24 年PE 为38/29/23 倍，维持“买入”评级；H 股对应22-24 年PE 为35/27/21 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情持续风险；药企研发投入不及预期；竞争加剧。

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