事件:公司发布2022 年一季报,公司一季度收入7.56 亿元,同比上升63.86%,环比下降4.06%;归母净利润2.38 亿元,同比上升214.02%,环比提高21.43%;扣非归母净利润2.34 亿元,同比上升253.16%,环比提高11.43%。

    Q1 营收同比大增,盈利能力持续提高:公司Q1 营收同比大幅提高,环比接近持平,主要原因为半导体行业高景气,国产替代加快,公司新增产能释放,产品与去年同期相比迎来量价齐升。从盈利能力来看,公司Q1 归母净利润环比提高超过20%,Q1 毛利率以及净利率分别为50.26%、32.85%,同比分别提高9.29pct、15.56pct,环比提高3.51pct、6.96pct,盈利能力持续提高,主要来自公司整体规模效应凸显以及产品价格提高。公司整体毛利率以及净利率从20Q4 开始,迎来连续多个季度持续提高。展望2022 年,半导体硅片高景气有望延续,随着公司12 寸新增产能快速释放,公司业绩有望持续高增长。

    半导体硅片产销两旺,12 寸硅片有望快速起量: 在半导体硅片上,根据公告,公司 6 英寸硅片产线、8 英寸硅片产线长期处于满负荷运转状态,特别是公司具有特色的 6 英寸、8 英寸特殊规格的重掺硅外延片更是供不应求。12 英寸硅片在 2021 年底已达到年产 180 万片的产能规模,已经实现大规模化生产销售,技术能力已覆盖 14nm 以上技术节点逻辑电路,图像传感器件和功率器件覆盖客户所需技术节点且已大规模出货,目前主要销售的产品包括抛光片测试片及外延片正片,同时正在持续开展客户送样验证工作和产销量爬坡。随着12 寸的客户导入以及新增产能释放,出货有望快速起量。

    投资建议:我们预计公司2022 年~2024 年收入分别为37.91 亿元、50.00亿元、63.08 亿元,归母净利润分别为9.64 亿元、12.84 亿元、16.17 亿元,维持“买入-A”投资评级。

    风险提示:下游需求衰减风险,市场竞争风险,原材料价格上涨风险,产能投放不达预期风险。

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