核心观点:
市场需求旺盛,业绩同比高速增长。公司公告2022 年半年度业绩预告,预计22H1 归母净利润4.85~5.15 亿元,YoY+132.09%~146.44%,对应22Q2 归母净利润2.47~2.77 亿元,YoY+85.46%~107.98%,QoQ+3.77%~16.38%。22H1 扣非后归母净利润4.35~4.75 亿元,YoY+136.59%~158.35%,对应22Q2 扣非后归母净利润2.01~2.41 亿元,YoY+71.1%~105.08%,QoQ-13.78%~+3.34%。2022H1,受到国家政策驱动、半导体国产替代加快以及清洁能源、新能源汽车快速发展带动的下游需求持续增加,公司所处行业细分领域市场景气度持续高企,市场需求旺盛,公司销售订单饱满,主要产品产销量大幅提升,公司紧抓市场机遇,扎实做好生产经营,优化产品结构,提升公司核心技术研发能力,公司各工厂持续加大成本管控,公司经营状况保持持续向好态势,盈利能力稳步提升。
各产品线齐头并进,未来成长动能充足。公司6 寸、8 寸硅片产线满负荷运转。衢州公司(重掺为主)已建成15 万片/月的12 寸硅片产能,产量6 万片/月左右,其中正片率95%以上;嘉兴金瑞泓(轻掺为主)12 寸设计产能40 万片/月,目前厂房已建成,12 寸硅片全自动化生产线已贯通,设备正在陆续到位,预计23 年底形成一期15 万片/月的产能。功率器件产品产销两旺,光伏旁路二极管控制芯片占据全球40%以上份额,清洁能源、汽车电子产品在功率芯片总出货量的占比超80%,此外,公司FRD 产品出货亦持续放量。化合物半导体形成了较大规模的商业化销售,并保持了快速上量的势头。公司业务贯通了从材料到器件的全链条技术,具备一体化布局优势,未来成长动能充足。
盈利预测与投资建议。预计22-24 年归母净利润为10.33/13.47/16.94亿元,维持合理价值为108.5 元/股观点不变,维持“买入”评级。
风险提示。需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。
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