1、公司公告2021 及2022Q1 经营情况，Q1 业绩持续高增公司发布关于积极响应投资者普遍关切的经营情况自愿性信息披露公告：1）2021年：公司实现营收183.14 亿元，同比增长40.61%；实现归母净利润15.56 亿元，同比增长14.13%；实现扣非归母净利润9.79 亿元，同比增长27.54%。公司加大面向未来的投入和人员储备，2021 年研发费用28.39 亿元，同比增长28.43%；销售费用26.86 亿元，同比增长28.9%；增加人员储备3301 人。2）2022Q1：公司实现营收35.06 亿元，同比增长40.18%；实现归母净利润1.10 亿元，同比下降-21.34%；实现扣非归母净利润1.45 亿元，同比增长36.71%。公司归母净利润同比下滑主要源于持股的寒武纪、三人行等因股价波动导致公允价值变动确认损益-1.54 亿元。

    2、“根据地业务”应用规模持续扩大，教育业务继续发力2021 年公司“根据地业务”深入扎根，进入发展收获期，落地应用规模持续扩大，占总收入超过50%。2021 年公司教育业务中因材施教解决方案全国新增20 市区（县）整体覆盖，收入增长48%；个性化学习手册收费学校数增长50%，用户规模同比增长40%，营收同比增长63%，续购率从75%增长到90%；英语听说考试累计覆盖全国14 个省市高考、87 个地市中考，营收增长45%；讯飞学习机C 端销量增长150%。2021 年公司医疗业务中智医助理已覆盖全国280 个县区，日均提供诊断已达到77 万，年度有价值的修正诊断17 万之多，家庭医生助手每天的访问量增长100%；消费者业务GMV 增长152% 智慧汽车业务前装车辆700 万辆，2021 年已经达成合作车企40+个，车型1100+个，新增合作车型200+个，定点储备增长90%。

    3、重申“十四五”末千亿营收目标，看好公司持续成长能力公司董事长刘庆峰在1 月29 日云年会上重提“十四五”期间十亿用户、千亿收入，带动万亿生态的发展目标。根据公司公告，公司千亿营收目标主要构成为教育300亿（包括区域因材施教解决方案100 亿、个性化学习手册50 亿、考试和语言学习50 亿、学习机100 亿），医疗养老200 亿（其中G/B/C 端收入分别为50/50/100 亿），开放平台+C 端硬件200 亿，汽车业务、运营商、智慧城市3 个方向各100 亿，其中公司业务内生式增长占80%即800 亿，C 端收入占比60%-65%。在2021 云年会上，公司启动讯飞超脑2030 计划，规划并指引公司中长期的技术与产品发展路线，其核心目的是要利用人工智能解决未来社会的重大命题，解决刚需，让机器人走进每个家庭。我们认为，公司作为具备AI 核心技术的公司，已在教育、医疗等场景构建出广泛应用的成熟产品生态，，具备基于AI 技术+数据+场景应用的复杂的系统性创新，我们看好公司持续成长能力。

    盈利预测与投资建议：根据公司公告调整盈利预测，我们将公司2021-2023 年净利润由18.02/24.08/32.12 亿元调整为15.56/20.65/28.32 亿元，对应当前市值PE 分别为63.32/47.72/34.80 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：公司业务发展不及预期；市场竞争加剧；公司业绩不及预期；21 年及22 年一季度经营数据与定期报告最终披露数据可能存在差异。

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