广联达预计2022Q1 营收增速超30%，归母净利润增速37%-49%广联达发布2022 年一季报预告，公司22Q1 营收增速超过30%，归母净利润1.05 亿-1.14 亿，同比增长36.98%-48.72%；扣非净利润9021 万元-9921万元，同比增长19.99%-31.96%。公司造价云订阅模式覆盖全国，平滑了下游客户周期及部分地区疫情影响，体现了较强的业绩韧性。数字施工业务也克服疫情影响积极交付，同比实现了快速增长。维持盈利预测，预计公司2022-2024 年收入为70.86/89.47/112.45 亿。可比公司2022 年平均PS10.2倍（Wind），鉴于公司订阅占比更高，维持公司2022 年12 倍PS，维持目标价71.46 元，维持“买入”。

    预计人员增长导致费用率提升，22Q1 扣非净利润增速低于营收增速22Q1 扣非净利润增速低于营收增速，预计主要原因在于公司继续保持对平台技术和新产品的研发投入，加强区域营销网络建设，研发投入和销售费用同比增长较快所致。2021 底公司员工总数9486 人同比2020 年底8213 人增长15.5%，其中研发人员和销售人员分别同比增长19.6%/18.8%。

    22 年增长驱动力一：造价云业务完成云转型，预计新签云合同达到40 亿元展望2022 年，公司造价业务完成云转型，实现全国覆盖。根据公司21 年报交流会，22 年公司预计新签云合同将达到40 亿元，同比增长29%。22年公司将全面启动业务从造价线向成本线的转型，探索成本大数据解决方案，成本数字化解决方案和成本项目管理平台快速打造样板客户，并拓展基建领域造价产品，如公路算量、新市政算量等新产品值得期待。

    22 年增长驱动力二：数字施工业务收入有望实现30%的增长22Q1 数字施工业务预计实现快速增长，原因：一是21 年部分未执行合同在22Q1 实现交付确认；二是除深圳上海等部分地区外，其他省份受疫情影响较小。展望22 年全年，提升产品价值闭环，加大合同转化收入的力度、加强回款将是公司的业务重点，数字项目集成管理平台也有望在22 年对外开放。公司预计数字施工业务收入2022 年有望实现30%的增长。此外，公司战略业务数字设计业务2022 年将持续研发包含建筑、结构、机电、构件和协同产品的数维设计产品集，进一步完善全专业和全过程的一体化设计解决方案。

    风险提示：疫情对施工业务交付造成影响；地产行业持续下行对公司现金流造成负面影响；设计软件研发进度低于预期。

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