事件

    　　容知日新2021 年及2022Q1 营收端保持50%增长，符合预期容知日新2021 年实现营收3.97 亿元，同比增长50.5%；实现归母净利润0.81 亿元，同比增长9.2%,，归母净利润增速大幅慢于营收主要系2020 年政府补助较多导致基数较高；实现扣非归母净利润7505 万元，同比增长49.5%。营收端和扣非归母净利润增长符合预期。

    　　2022Q1 实现营收3963 万元，同比增长50.2%。公司收入季节性较强，收入集中在四季度，同时上市后投入加大，导致季度刚性费用较多，2022Q1 扣非归母净利润亏损1878 万元。同时收到较大金额政府补助，归母净利润亏损1353 万元，小幅减亏。符合预期。

    　　简评

    　　风电行业起家，工业领域占比迅速提高

    　　从收入结构来看，来自风电行业营收-10%、石化营收+164%、冶金钢铁营收+30%、水泥营收+441%、煤炭营收+165%、其他新行业营收+53%。石化、冶金、煤炭、水泥等工业行业占比由2020年的52%迅速提升至2021 年的71%，在风电之外的工业领域拓展顺利。

    　　成立行业事业部，深挖既有行业，拓展新行业

    　　对容知日新而言，公司近两年仍处于跑马圈地阶段，营收增长是核心指标，2021 年全年及2022Q1 单季度营收均保持50%以上高增长。2022 年公司对营销队伍组织架构进行优化调整，成立全球销售与服务中心，中心下设六大业务事业部，针对产单量相对较高的风电、石化、冶金、水泥和煤炭行业，公司专门设立了五大行业事业部，以加大对客户的覆盖，加强老客户的复购，以提高市场渗透率。同时针对新行业，公司设立了综合系统部，挖掘需求度高有潜力的新行业，重点开拓轨交、有色和化工等行业。2021年员工人数增加96 人（+22%），生产人员0 增长，管理人员减少7 人，销售人员增加61 人（+41%），技术人员增加40 人，人员扩张有序。

    　　规模效应显现，毛利率下降但净利率不变

    　　公司2021 年综合毛利率下滑7.6pcts 至61.3%，主要系a)风电产品降价20%，拖累风电业务毛利率下滑14pcts；b)其他工业领域毛利率小幅下降4pcts 左右，主要系公司为铺开市场有所降价所致。但同时规模效应显现，期间费用率下降5.5pcts 至43.47%，扣非净利率持平。未来，公司仍将让价以促进营收增长，规模效应之下费用降低，毛利率降低的同时期间费用率也降低，毛利率下滑但净利率不下滑。

    　　PHM 核心是诊断，不断积累故障案例库，构成先发优势公司是国内较早进入工业PHM 领域的公司，具备丰富的实践经验和专有技术。在十余年的发展中，不断积累故障案例库，深化行业认知，应用故障诊断算法技术以及人工智能算法技术，开发有效的智能诊断算法模型，逐步实现设备运维的智能化。截至2021 年底，公司累计远程监测设备超80000 台，成功诊断了多种类型工业设备的严重故障和早期故障，积累各行业故障案例超8500 例，构成了明显的先发优势。

    　　维持“买入”评级

    　　预计公司2022-2024 年净利润分别为1.13、1.61、2.22 亿元，分别同比增长39.4%、41.8%、38.0%，归母净利润增速慢于营收增速主要系股权激励费用，2022-2024 年分别为0.18、0.15、0.07 亿元。对应EPS 分别为2.06、2.93、4.04 元/股，按照2022 年4 月15 日最新收盘价59.0 元计算，对应PE 分别为28.6、20.2、14.6 倍。综合考虑所处行业的发展阶段、公司未来成长可持续性，公司2022-2024 年有望保持高速增长，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧、风电行业市场需求放缓、拓展新行业缓慢、看护设备出现重大安全事故。

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