本报告导读：

    　　新签增14%保障倍数为2，22 年目标营收增9%，新签增10%；完成了熔盐实验堆本体离线组装及一体化吊装就位工作，并积极配合业主筹备预运行试验工作。

    　　投资要点：

    　　维持增持。21年净利润增速12%符合预期，维持预测2022-23 年EPS 至0.48/0.52 元增速13/9%，预测公司24 年EPS 为0.59 元增速13%。维持目标价6.05 元，对应22 年12.6 倍PE。

    　　营收增22%净利增12%符合预期，经营性现金流改善、负债率下降。1）21 年营收2811 亿（+22%），Q1-Q4 单季营收增速56/13/20/10%；21 年净利38 亿（+12%） ， Q1-Q4 单季净利增速13/10/59/-27%（20 年同期-91%/75%/31%/-8%）。2）毛利率9.43%（-0.24pct），净利率1.44%（+0.05pct），加权ROE11.09%（-0.02pct），计提减值26 亿（+49%）。3） 经营性现金流103.68 亿（+3181%），应收账款552 亿（+25%），资产负债率85.42%（-0.92pct）。

    　　21 年新签增14%保障倍数为2，22 年目标营收增9%，新签增10%。1）21年新签4425 亿（+14%），新签中上海2721 亿（占61%），外省市1629 亿，海外75 亿。2）新签分业务看，建筑施工3528 亿元（+13%），其中政府或国企投资项目比例逾 80%，设计咨询235 亿元（+12%），建材工业242 亿元（+17%），房产开发161 亿元（+75%），城市建设投资148 亿元（+74%）。3）公司同苏州市人民政府等18 家签署战略合作协议。4）金矿等矿产营收5.9 亿元（-39%），销量5 万盎司（-37%）。5）在手订单4596 亿元，保障倍数约2。

    　　打造国际一流的建筑全生命周期服务商，钍基熔盐堆核电项目竣工待验收。1） 以建筑和土木工程为基础，地产开发和城市建设投资为两翼，工程设计咨询业务和建筑材料业务为支撑，发展城市更新、水利水务、屋顶光伏等新业务。2）钍基熔盐堆核能系统实验平台配套项目完成竣工待验收；攻克了核堆核心部件高洁净装配、高精度定位盲装等技术，完成熔盐实验堆本体离线组装及一体化吊装就位，积极配合业主筹备预运行试验。

    　　风险提示：宏观经济政策紧缩、项目推进不及预期、疫情反复

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