年报亮点： 1、营收增速回升。 2、拨备对不良的覆盖能力增强，拨覆率 169.44%，环比+8.46%。 3、资产规模环比正向增长。 年报不足： 不良率环比上升 2bp。

业绩增速回升。 1Q17、 1H17、 1-3Q17、 2017 营收、归母净利润同比增速分别为： -6.7%/-2.1%/0%/1.9%， 1.7%/1.7%/0.6%/2.3%。

4 季度停止缩表。 1Q17、 1H17、 1-3Q17、 2017 全年资产总额环比增长-3%/-1.7%/-2%/2.5%；同比增长 5.0%/0.8%/-0.1%/-4.3%（ 16 年底为高基数）。另我们认为同业资产负债收缩/扩张是比较容易的，关键是对收入的影响， 3 季度净利息收入环比+1.6%，存贷利差环比持平， 4 季度营收环比+6.9%，与已出资产质量平稳，拨备对不良的覆盖能力增强。 1、中信银行 1Q17、 1H17、1-3Q17、 2017 不良率分别为 1.74%、 1.65%、 1.66%、 1.68%。四季度不良率环比微升 2bp，同比下降 1bp。 2、拨覆率 169.44%、环比提升 8.46%，同比提升 13.94%。

其他： 1、 4 季度营业支出环比增长 31.2%，预计为拨备计提增多。 2、 4季度所得税率 0.2%，较 3 季度下降 19%，预计为递延所得税调整。业绩股份行相近。

投资建议： 公司 17E 18E PB 0.98X/0.87X； PE 8.64X/8.2X（股份行 PB 1.08X/0.96X； PE 8.46X/7.89X）， 中信银行目前估值便宜，资产质量平稳、有一定安全边际， 17 年调整资产负债结构，我们预计 18 年业绩有望回升，建议投资者积极保持跟踪。

风险提示： 经济下滑超预期。

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