事件：

    4 月19 日，公司发布2022 年一季报，实现营收4.2 亿元，归母净利1.1亿元。

    点评：

    销售规模持续增长，超出业绩预告上限。2022 年第一季度公司实现营收4.2 亿元，环增5%，同增33%，归母净利1.12 亿元，超出业绩预告上限的1.1 亿元，环增13%，同增50%，加回股份支付1908 万元后，归母净利1.3 亿元，环增32%，同增75%，扣非归母净利1.1 亿元，环增14%，同增48%，毛利率为39.7%，环比持平，同比+6.2pct。公司业绩高增主要系产品供不应求，销售规模进一步扩大所致。

    产品结构持续优化，IGBT 快速突破

    高景气度的屏蔽栅mos 收入占比从20 年的32%提升至21 年的39%，igbt 产品21 年快速放量，收入同增5 倍至8052 万元，收入占比提升至5.4%。目前，公司的igbt 产品已进入光伏、储能、工控等主流客户供应商，mos 产品在汽车方面也取得不俗进展，已进入龙头汽车厂商以及多个汽车品牌的整机配件厂商，整体销售占比快速提升。

    行业景气度依然旺盛，产能增长助力业绩起航

    新能源车、光伏、储能等下游需求继续高速扩张，海外功率厂商产能爬坡缓慢，难以填补产能缺口，叠加近期疫情加剧下游客户增加备货需求，功率半导体行业景气度依然旺盛。公司与代工厂合作密切，随着下半年华虹12 寸新产能释放，以及不断开发新的芯片代工供应商，产能增加助力公司业绩增长。

    盈利预测与估值：我们预计公司22/23/24 年归母净利为5.3/6.6/8.0 亿元，对应pe 为35/28/23x，考虑到产品结构升级与产能增长，维持“买入”评级。

    风险提示：行业需求不及预期、产能释放不及预期、客户进展不及预期

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