核心观点：

截至 2017 年 12 月 26 日， 公司第一期员工持股计划通过二级市场完成股票购买，累计买入公司股票 1344.59 万股，占总股本的 2.31%，成交总额为 1.485 亿元，成交均价 11.0439 元/股。

公司员工持股计划提供全面、有力激励，充分彰显发展信心

本次员工持股计划将给公司提供全面、有力激励。首先本次持股计划覆盖面广，共有不超过 330 人参与，其中董事、监事和高级管理人员 9 人；其次本次持股计划购买股票占总股本的 2.31%，持股量多，激励力度大。此外，本次员工持股计划存续期 3 年，锁定期 1 年，购买均价 11.0439 元/股，与现价相当，而且控股股东伟星集团对 1 亿元优先级本金及收益提供差额补足。员工持股计划将公司、股东、管理层、员工的利益深度绑定，充分彰显公司发展信心。

公司营收稳健增长，原材料涨价背景下盈利能力保持稳定

2017Q1-Q3，公司单季度收入同比增长 14.39%、 23.46%、 13.28%，整体保持稳健较快增长。公司持续提升产品设计生产能力，优化生产效率，并基于此进行销售攻坚，对于国内客户深挖需求，对于海外市场积极拓展。公司产品销量保持良好增长势头，且原材料涨价推动产品价格提升，共同驱动收入增长。 17 年前三季度公司毛利率 42.58%，同比微降 0.59pct，在原材料大幅提价背景下整体盈利能力保持稳定，显示出公司的核心竞争力。

17-19 年业绩预计分别为 0.58 元/股、 0.67 元/股、 0.76 元/股

按最新收盘价计算，对应 17 年 PE 19 倍，考虑到公司龙头地位，业绩稳健增长，且孟加拉工业园明年有望释放产能，维持“谨慎增持”评级。

风险提示

原材料涨价风险；人民币汇率波动风险；军工业绩低于预期风险；

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