事件：2017年业绩预告

公司预计2017年实现归母净利润与上年同期（9980万元）相比将增加1.6亿元，同比增加160%左右；实现扣非归母净利与上年同期（8745万元）相比将增加1.7亿元，同比增加195%左右。

17年Q4净利润亏损由非经常性损益导致

公司17年前三季度实现归母净利3.18亿元（Q1-Q3净利润分别为0.4、2.2、0.58亿元，资产减值损失分别为1.75、0.38、1.64亿元），全年预计2.6亿元，则Q4亏损0.58亿元。公司主要盈利产品为铜精矿、锌精矿和铅精矿，据wind，17年Q4沪铜、锌、铅均价较Q3环比分别上涨9.3%、7.7%、3.5%。在主营产品价格上涨的情况下出现亏损，我们判断可能主要由非经常性损益导致。

停产导致计提资产减值损失

17年9月6日公司公告赛什塘铜业停产，因其位于三江环保区，停产后将不会再复产，故需计提资产减值损失，考虑其截至16年底总资产为4.58亿元，我们估计目前大概会计提3-4亿元左右。

公司铜锌铅受益价格增长弹性大

公司17年计划生产铜精矿6.09万吨，锌精矿7.8万吨，铅精矿4.79万吨（16年报），18年考虑大梁矿业（16年生产锌精矿4.16万吨，铅精矿0.24万吨）的贡献，金属产量大，受益价格增长弹性大。

投资建议

基于公司基本面分析，估算17-19年资产减值损失分别大概为8.5、6、4亿元的情况下，预计公司17-19年EPS分别为0.11元、0.38元和0.55元，对应当前股价的PE分别为75倍、22倍和15倍，维持“买入”评级。

风险提示：铜锌铅价格回调，产量不及预期，计提资产减值不确定性。

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