本报告导读：

    业绩符合预期，Q1 营收保持高位。2022年无线增长稳健，10G PON高速增长，传输DCI 市场开启，数通景气度回升，全年各版块有望实现较好增长。

    投资要点：

    维持盈利预测和目标价，维持增持评级。展望2022 年，国内接入、传输市场光模块器件需求稳健，数通市场有望较快增长，我们维持2022-2024年归母净利润6.94/8.24/9.73 亿元，对应EPS 为0.99/1.18/1.39 元。考虑多个细分领域增长稳健，数通市场重拾动能，维持目标价25.00 元，维持增持评级。

    业绩符合预期，全年增长展望稳健。公司Q1 营收17.12 亿元，同比增长13.34%，环比持平，Q1 是传统行业淡季，维持营收规模实属不易。归母净利润1.43 亿元，同比增长8.71%，环比提升29%。无线市场，2022 年Q1 我国新增5G 基站13.4 万个，相比之下2021 年H1 新建5G 基站数不足20 万个，增长势头明显改善。此外，固网业务受益10G PON 技术为代表的千兆建设推进，有望贡献新的增量。新一年国内数通市场复苏，200G/400G 模块增量明显，公司作为数通市场的主要参与者，有望持续受益。传输市场也有望随着2022 年DCI 市场的开启，给公司贡献增量。

    在研高端芯片，提升盈利能力。我们关注到公司年报中在研项目包括高速激光器/探测器/相干光芯片等，光芯片能力在过往数通和接入等竞争充分的市场发挥了重要作用，也是公司保有行业较高盈利水平的关键。随着高端芯片的研发不断取得进展，公司有望在高端400G、800G 模块的竞争中抢占先机。

    催化剂：高端芯片研发顺利、新领域产品开拓顺利。

    风险提示：疫情对生产产生不利影响、运营商/云厂商投入不及预期。

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