业绩持续高增长，维持“买入”评级

    公司发布2021 年报和2022 年一季报，2021 年、2022 年Q1 收入增速分别为40.61%、40.17%，一季度延续高增长。公司持续推进“平台+赛道”战略，教育、消费者、医疗等行业赛道多点开花，业务已具备长期发展和持续盈利能力。我们维持2022-2023 年、新增2024 年盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润为20.36、27.08、35.84 亿元，EPS 为0.88、1.16、1.54 元，当前股价对应PE 为45.2、34.0、25.7 倍，维持“买入”评级。

    事件：公司发布2021 年报和2022 年一季报

    （1）2021 年：公司实现收入183.14 亿元，同比增长40.61%；实现归母净利润15.56 亿元，同比增长14.13%；实现扣非归母净利润9.79 亿元，同比增长27.54%。

    分产品来看，教育产品和服务、开放平台、智能硬件收入分别为60.07、29.88、12.37 亿元，同比分别增长49.47%、55.55%、41.63%。公司毛利率为41.13%，同比下滑3.99 个百分点，主要系信息工程业务毛利率有所下滑。

    （2）2022 年一季度：公司实现收入35.06 亿元，同比增长40.17%；实现归母净利润1.10 亿元，同比下滑20.57%，实现扣非归母净利润1.46 亿元，同比增长37.73%。收入实现快速增长，主要系教育及消费者业务实现快速增长。净利润下滑主要系公司持有的寒武纪、三人行等股价波动产生-1.54 亿元的公允价值变动损益影响所致。公司扣非利润实现快速增长，盈利能力持续增强。

    公司战略目标明确，两大引擎驱动未来发展

    公司中期战略目标明确，通过“根据地业务”和“系统性创新”两大引擎，力争在“十四五”期间实现“十亿用户、千亿收入、万亿生态，成为中国人工智能产业领导者”。在战略执行层面，公司将继续推进“平台+赛道”战略，人工智能产业生态已经初具规模，教育、消费者、医疗等行业赛道多点开花，业务已具备长期发展和持续盈利能力，公司战略目标明确，有望步入发展收获期。

    风险提示：教育订单不及预期；学习机销量不及预期。

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