事件概述：2022年 4 月21日，龙软科技披露2022 年一季报，公司2022年Q1 实现营业收入4273.51 万元，同比增长70.77%；实现归母净利润920.97 万元，同比增长216.82%；实现扣非归母净利润902.27 万元，同比增长422.08%。

    　　点评：

    　　在手订单充足，产品标准化推动毛利率反弹。2022 年一季度公司营收和利润增速超预期，主要系下游景气度高增且2021 年订单结余带来的业绩增长。一方面，2021 年公司订单价值3.9 亿元，其中转结约1 亿元待确认收入项目至2022 年，且一季度尚未实现结余项目完全确认，回款仍存在空间。另一方面，根据招标网统计，公司2022 年1-4 月新增订单超四千万元，约为去年同期金额的2.5 倍，考虑到一季度通常为招投标淡季，我们认为，公司2022 年业绩增长具有较强确定性。成本方面，公司22Q1综合毛利率55.32%，同比增长3.31pct。2021 年由于承接较多工程总包项目，公司毛利率下滑明显。但公司调整战略，以产品标准化、提升人效作为全年经营目标，毛利已在Q1 出现改善迹象。预计今年公司核心产品“智能管控平台”的标准化程度将进一步提升，毛利有望迎来拐点。

    　　下游煤炭智能化保持高景气，产品已获大客户认可。根据《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》，我们测算，“十四五”期间煤矿智能化市场空间在1200 亿元以上，理论市场空间超4000 亿元。公司在煤炭行业自主可控的GIS、移动技术、4D 技术等方面具有核心技术优势，其中软件系统已覆盖全国1800 处煤矿，根据2025 年全国煤矿数下降至4000 个计算，公司覆盖率达到36%；在首批70 处国家重点示范矿中，公司智能管控平台已中标36 家，覆盖率高达51%。我们认为，公司在煤炭智能化领域的覆盖率处于行业领先地位，未来有望随智慧矿山的渗透扩大订单规模，增长确定性较高。

    　　投资建议： 给予买入评级。预计2022 年-2024 年公司实现收入4.22/6.07/8.71 亿元，同比增长44.93%/44.00%/43.45% ；实现归母净利润0.98/1.51/2.25 亿元，同比增长54.64%/54.46%/49.65%。

    　　风险提示：项目回款不及预期。

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