公司稳守信用，应对复杂多变的政策和市场环境。虽然公司盈利能力随行业趋势而下降，但公司有望凭借较为通畅的资金渠道，推动未来市场份额稳中有升。我们维持公司“买入”的投资评级。

    　　 公司2021 年业绩有所下滑。公司公告2021 年业绩，实现营业收入992.3 亿元，同比上升18.2%，实现归属于上市公司股东的净利润94.1 亿元，同比下降9.5%。

    　　开发业务毛利率为19.7%，比上年降低13.9 个百分点。公司毛利率大幅下降的原因主要是受到市场下行和疫情等的影响。

    　　 销售增长，市占提升。2021 年，公司实现销售金额2,867 亿元，同比上升18.2%，销售面积1,377 万平米，同比上升15.3%，在市场下行背景下实现了销售额的逆势增长，增幅在龙头企业中处于前列。公司产品品质优秀、口碑良好，消费者不担心公司交付问题，预计未来市场份额可能稳中有升。

    　　 投资态度中性，权益比下降。2021 年，公司全年新增土储总投资额1309 亿元，权益投资额523 亿元，权益比40%，相对2020 年52%有所下降。全年新增土储面积1,636 万平方米，为销售面积的119%。公司去年整体拿地节奏前高后低，一二线城市投资占比65%，其中市场流动性更好、安全性更高的一线城市投资占比明显提升达到34%。展望未来，我们认为，公司将会提升拿地权益比，进一步聚焦核心城市。

    　　 财务持续稳健，物业管理业务发展良好。公司历年以来财务稳健，融资成本在行业中处于低位，2021 年融资加权平均成本进一步下降为4.56%，扣预负债率67.6%、净负债率55.2%、现金短债比1.4x，均处于行业优秀水平。金地智慧服务新增外拓合约面积超过7000 万平米，合约管理面积3.3 亿平米，其中外拓占比达到71%。我们相信，公司的物业管理板块在管理面积、品牌声誉和智慧赋能领域都处于行业前列。

    　　 风险因素：销售受到疫情影响超预期的风险。公司权益比偏低，个别合作项目销售进度可能受到合作方资金状况的影响。

    　　 投资建议：公司具备稳健财务、优秀品质和良好口碑，有望在改善的行业格局之下实现市占率的进一步提升。我们看好公司的发展，调整公司2022/23 年EPS预测，并引入2024 年EPS 预测至2.03/1.97/2.10 元（原2022/23 年预测为2.03/1.96 元）。公司2021 年现金分派率30%，当前股息率4.6%。考虑到公司信用可靠，销售进度良性，我们维持公司2022 年8 倍PE，即16.2 元/股的目标价，维持公司的“买入”评级。

更多精彩大盘资讯敬请期待！