公司发布2022 年第一季度报告。报告期内实现营业收入84.74 亿元，同比增长71.2%；归母净利润16.43 亿元，同比增长9.54%；归母扣非后净利润17.14 亿元，同比增长106.5%；经调整Non-IFRS 归母净利润20.53 亿元，同比增长85.8%。

    　　收入业绩符合预期，主营业务增长强劲。2022Q1 收入环比+32.8%，保持季度环比增长；若采用恒定汇率计算，收入同比+78.5%，旺盛订单需求下主营业务增长强劲。其中化学业务收入61.2 亿元（同比+102.1%，剔除新冠商业化项目实现同比+52.3%），新冠贡献爆发增量同时常规服务增长持续强劲，预计2022 年实现板块收入翻倍；测试业务收入12.8 亿元（同比+31.7%），其中实验室分析与测试保持快速增长（同比+39.9%）；生物学业务收入5.32 亿元（同比+26.7%），新分子种类业务成为新的重要驱动力（收入同比+110%，板块占比增至17.6%）；ATU 业务收入2.98 亿元（同比+37.0%），一体化测试、工艺开发和生产服务能力持续提升，4 个项目处于即将递交上市申请阶段，全年目标增速快于行业；DDSU 业务收入2.4 亿元（同比-21.6%），将持续迭代升级满足客户新药研发服务更高需求，期待管线内产品陆续上市后兑现销售分成增厚利润。

    　　经调整利润高速增长，盈利能力持续提升。2022Q1，公司收入强劲增长的同时，实现经营效率持续优化下产能利用率的持续提升，规模效应进一步体现。经调整Non-IFRS 归母净利润实现同比+85.8%，保持快速增长趋势并明显高于收入增速。同时若采用恒定汇率计算，2022Q1 公司实现经调整Non-IFRS 毛利率37.8%（同比+1.1 个百分点），盈利能力持续提升。

    　　疫情影响积极应对，2022 年高增长值得期待。根据公告内容，在第一季度末上海突发奥密克戎疫情后，公司及时、高效地执行了业务连续性计划，保证公司各个基地的持续运营和员工的健康安全。公司有效的发挥了全球布局、全产业链覆盖的优势，各个地区联动，共同保障业务连续性。如果上海疫情在 4 月底得到有效控制，公司预计2022 年第二季度仍将实现63-65%的高速增长，公司也对2022 年实现收入增长65-70%的目标充满信心。

    　　盈利预测与评级：预计公司2022-2024年归母净利润分别为83.7 亿元、105.5亿元、138.3 亿元，同比增长64.1%、26.1%、31.0%；对应PE 分别为35x、27x、21x。我们看好公司作为新药研发生产外包服务龙头持续增长确定性，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情影响经营风险，订单执行不及预期风险，医药研发需求下降风险，国际贸易争端加剧风险，汇率变动风险

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