事件：近日，公司发布2022 年一季报。报告期内，公司实现营业收入3.00亿元，同比增长33.02%，实现归母净利润0.62 亿元，同比增长15.06%，实现扣非归母净利润0.59 亿元，同比增长9.97%。

    点评：公司收入实现环比持续增长，单季度毛利率提升，利润增速慢于收入增速主要因21 年一季度后期间费用的增长以及股权激励费用摊销的影响，公司在建工程增长迅速，静待产能落地。

    盈利预测与估值：公司多年深耕分子砌块、工具化合物和原料药中间体业务，形成多技术平台覆盖的底层技术，并形成了以国际化品牌“MCE”和国产品牌“乐研”等高口碑前端品牌以及以难仿药、ADC 等创新药CDMO为代表的后端业务，随着首席技术官的加盟以及药源并购带来制剂一体化业务的完善，公司在CDMO 方面的布局将进一步加速，各项业务收入都有望实现较快增长，我们维持盈利预测，预计公司2022-2024 年EPS 分别为3.75 元、5.50 元、7.83 元，对应2022 年04 月26 日PE 分别为34.3X、23.4X、16.4X，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：产能释放不及预期、订单业务运营和进度不及预期，并购交易相关风险等

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