事件：公司发布2022 年一季报，报告期内实现营业收入13.71 亿元，同比增长74.26%，归母净利润2.33 亿元，同比增长76.67%，环比增长73.5%，扣非净利润2.30 亿元，同比增长79.46%，环比增长92.8%。

    新材料项目持续放量，推动一季度业绩大幅增长。2022 年一季度公司营业收入和净利润同比环比均大幅增长，主要系功能性材料及MP 公司新冠抗原快速检测试剂盒销售同比增加；销售毛利率36.03%，同比环比基本平稳，尽管原材料价格上涨，但依然保持较好盈利能力；经营性净现金流2.37 亿元，同比下降38.9%，客户回款良好，但因原材料价格同比上涨，以及根据订单需求储备原料等原因，经营性净现金流有所下滑；截至一季度末，公司在建工程6.1 亿元，较期初增长18.2%，新项目顺利推进。

    功能性材料保持快速增长，看好沸石分子筛放量。公司继续保持全球领先的高端液晶单体材料供应商地位，子公司九目化学的OLED 升华前材料业务持续快速增长，子公司三月科技目前已有自主知识产权的OLED 成品材料通过下游客户验证并实现供应，随着国内OLED 面板厂商逐步崛起，OLED 成品未来成长空间大。2021 年7 月1 日国内重柴推行国六标准，但因国五库存较高，导致国六沸石分子筛需求有所滞后，公司4000 吨/年国六车用沸石分子筛产能已于去年四季度转固，随着市场需求复苏，有望快速放量。

    持续推出新材料及医药新项目，未来成长性强。公司大力发展新材料业务，近期计划投资18.05 亿元建设新材料一期项目，项目产能包含电子信息材料1150 吨/年，特种工程材料6500 吨/年，新能源材料250 吨/年。公司积极布局聚酰亚胺材料、光刻胶材料、电解液添加剂等新产品，目前聚酰亚胺单体材料可覆盖大部分高端产品，成品材料已通过下游客户验证并实现供应；半导体用光刻胶单体和光刻胶树脂产品种类及生产技术覆盖大部分主要产品，2021 年启动的“年产65 吨光刻胶树脂系列产品项目”积极推动中。公司新建的B02 医药车间已完成GMP 认证，投入使用后将有效缓解公司医药产品产能不足的问题，同时公司积极与国际知名医药企业开展基于CMO、CDMO模式的原料药项目，医药板块有望加速发展。

    维持“强烈推荐-A”投资评级。预计2022-2024 年公司归母净利润分别为8.1亿、10.3 亿、13.4 亿元，EPS 分别为0.87、1.10、1.44 元，当前股价对应PE 分别为18、14、11 倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。

    风险提示：下游需求不及预期、原材料价格波动、新项目投产不及预期。

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