本报告导读：

    比亚迪一季度销量达到28.6 万辆，同比大幅增长，全年预计销量超过150 万辆；同时随着Q1 两次提价，后续整车业务的盈利能力有望进一步好转。

    投资要点：

    维持增持评级。公司销量稳居行业龙头，维持2022-2024 年EPS 为2.34、3.80、6.29 元，维持目标价320 元，维持增持评级。

    业绩符合预期。公司2022 年一季度收入达到668 亿元，同比增长63%，归母净利润为8.08 亿元，同比增长241%，其中比亚迪电子Q1净利润为1.8 亿元，同比下滑78%，贡献归母净利润为1.18 亿元。剔除比亚迪电子影响后公司本部利润为6.9 亿元左右。

    新能源车销量同比大幅增长。22 年Q1公司新能源汽车销量达到28.6万辆，同比增长423%，市占率达到23%，其中乘用车插电混动与纯电动共同发力推动行业销量持续增长，且自3 月起公司正式停售燃油车。目前公司在手订单充足，单月交付量环比持续提升，且海豚、元Plus 以及汉等新车型新增订单持续了累计，我们认为随着公司新一代汉dm-i、dm-p、驱逐舰以及后续海洋王国系列车型的上市，全年公司新能源汽车销量将超过150 万辆。

    整车涨价后盈利能力有望继续改善。公司在22 年1 月中旬提价1000-7000 元，3 月中旬提价3000-6000 元，两次提价完成后公司主要产品涨价幅度达到6000-9000 元，在一定程度上弥补了上游原材料成本上涨的压力；同时公司主打DMi 系列整体带电量仅为18kwh，受碳酸锂等原材料上涨带来的成本压力较小。我们认为公司产品提价叠加后续原材料价格企稳，公司新能源汽车盈利能力有望进一步提升。

    风险提示：电池产能释放进度低于预期，芯片等核心部件紧缺

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