事件概述

    近日，和达科技先后发布2021 年度报告和2022 年第一季度报告，公司2021年营业总收入5.07 亿元，同比增长39.61%，归母净利润1 亿元，同比增长32.41%，扣非归母净利润0.82 亿元，同比增长14.10%。在全国数字化改革和节水节能的大背景下，水务行业数字化转型加速，受益于水务信息化市场发展及公司产品竞争优势，业务规模保持较快增长，全年营业收入实现快速增长。

    2022Q1 公司实现营业总收入0.66 亿元，同比去年增长54.78%，归母净利润为-221.29 万元，同比增长61.79%，扣非归母净利润-255.54 万元，同比增长64.54%。

    此外，和达科技一季度研发费用和销售费用同比增加31.24%、56.14%，说明公司自去年以来对研发、销售和人员的投入还在持续；经营活动产生的现金流量净额同比增加7.21%，主要系随着公司经营规模的扩大，获取了更多综合性强、系统要求高、项目周期长的订单，往往此类项目回款周期较长，因此公司总体应收款项结算速度有所减慢，回款效率有所下降。

    行业数字化转型浪潮叠加政策驱动

    2021 年，受益于节水型社会建设目标的确立、国家对供水管网漏损控制试点的开展以及水务行业对数字化、智能化的管理需求的爆发，以人工智能、大数据和物联网为代表的信息技术赋能水务行业特征更加明显，水务信息化建设应用加速落地。根据公司年报披露，前瞻产业研究院的统计数据显示：2020年中国智慧水务投资规模达到125 亿元，预计2026 年投资规模将达到370 亿元，年复合增长率高达19.83%。

    2021 年出台的《城市供水价格管理办法》首次提出将信息化建设费用作为无形资产摊销计入成本，同时漏损率参考《城镇供水管网漏损控制及评价标准》，高于10%的不计入成本。2022 年3 月中旬，住建部和发改委联合发布《关于加强公共供水管网漏损控制的通知》和《关于组织开展公共供水管网漏损治理试点建设的通知》，要求到2025 年全国城市公共供水管网漏损率控制在9%以内，并且明确提出中央预算内投资支持开展公共供水管网漏损治理试点，选择不超过50 个具有较好示范推广意义的城市（县城）建成区开展试点。

    加大研发拓新品，加强销售获大单

    2021 年，公司持续加大研发投入，研发费用总额 6332.15 万元，同比增长62.66%；截止2021 年底，公司研发人员及技术人员558 人，占员工总数的73.04%。公司在深圳和济南设立软件研发中心，加强智慧水务SaaS 云平台和水务营销服务系统研发队伍。和达2021 年自主研发落地并向市场推广了地理信息系统（GIS）、智能压力管理阀、智能相关仪等新的软硬件产品，立项智能排水液位监测终端项目、管网漏水检测相关仪项目和智能消火栓漏损系列解决方案项目，均已成功进入测试阶段，新产品具有较高的技术壁垒，将进一步扩充公司的产品线，提高公司的核心竞争力。

    为应对全国范围内水务行业信息化建设的需求旺盛，公司2021 年在北京、山西、重庆建立销售办事处，市场拓展区域进一步扩张；同时设立渠道部，筛选水务行业核心代理商，建成首个RTU 产品代理队伍，进一步推广公司产品及服务。根据公司公告，在自研的软硬件产品和不断强化的销售渠道加持下， 和达先后中标“嘉兴经济技术开发区污水管网智能感知系统项目”，金额1568万元；“黄岩区农村饮用水达标提标（供水一体化）EPC 工程智慧水务项目”，金额2350.8 万元；盐城“全市城镇污水处理设施一体化运营监管平台建设项目”，金额1220 万元；“绍兴市区供水智能化建设试点项目――城市供水管网漏损控制专项”，金额6382.22 万元等多个大项目，公司的市场推广、产品竞争力以及实施交付等综合实力得到市场的认可。

    建设良好生态，面向未来多维布局

    面向未来，公司将紧随国家漏损控制及节能节水的目标指引，以“智慧物联，智慧水务”为发展战略，以整体化解决方案为抓手，打造生态，赋能渠道，支持供水、排水、水利、企业及园区等领域客户进行数字化转型。2021 年，公司全面进军二次供水领域，与浙江嘉源环境集团合资成立二次供水全流程设计、建设、运营及培训管理的综合服务商――浙江嘉源和达水务有限公司，致力于将嘉兴打造成为全国二次供水的标杆和样板。

    2022 年，公司还将相应国家推广合同节水模式的政策号召，总结绍兴水务十余年来在城镇供水管网漏损控制方面的经验与做法，结合和达科技的一体化智慧水务软硬件解决方案，向全国水务行业推广和复制漏损控制业务；此前，公司已在大连、广州等多地开展合同节水模式服务。此外，公司的农村饮用水集中供水站和农村供水统一信息管控平台将会继续推广落地，一诺数字助理、度量云、智慧水务SaaS 云平台等平台产品则持续为客户提供数据感知、 传输、分析、使用的高效整体解决方案。

    投资建议

    公司是水务信息化领域的领军企业，受益于水务集团降漏损的需求和智慧水务的中长期建设需求，公司成长性较高。预计公司2022-2024 年收入增速分别为43.7%/42.7%/33.4%，归母净利润增速分别为29.4%/28.3%/32.1%。维持买入-A 投资评级，给予6 个月目标价30.25 元，相当于2022 年25 倍的动态市盈率。

    风险提示：核心技术研发不及预期；产品推广和产业生态建设不及预期。

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