2022Q1 收入同比增长62%，归母净利润同比增长31%。2022Q1 公司凭借全产业链优势，“四轮驱动”发展成效显著，实现营业收入12.55 亿元，同比+61.57%；归母净利润2.00 亿元，同比+31.07%；扣非后净利润1.83亿元，同比+31.21%。

    销售费用及研发费用涨幅较大，净利率同比下降3.84pct。公司2022Q1毛利率为77.13%，同比-1.56pct。费用端，2022Q1 期间费用率为57.62%，同比+3.94pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为45.12%/6.25%/6.49%/-0.25% ， 分别同比+1.55pct/+0.81pct/+1.48pct/+0.11pct。公司拓展销售业务，销售人员增加，职工薪酬增长，同时功能性护肤品业绩增长迅速，销售人员业绩奖励增加带动销售费用同比+67.32%。公司加大研发投入致使研发费用同比增长109.24%。公司2022Q1 净利率为15.75%，同比-3.84pct。

    收购益而康生物，进军胶原蛋白产业。公司官微4 月19 日宣布，与中煤地质集团有限公司正式签署《产权交易合同》，以2.33 亿元收购益而康生物51%股权，正式进军胶原蛋白产业。益而康生物深耕胶原蛋白类医疗中端多年，主导产品包括胶原蛋白海绵和人工骨。益而康生物2019 年、2020年及2021 年1-11 月分别实现营收8725.25 万元、7928.50 万元、7567.98万元，净利润2480.65 万元、1097.06 万元、1309.14 万元，截止2021 年11 月30 日，益而康生物总资产为1.13 亿元。胶原蛋白和透明质酸都是广泛分布于人体的重要物质，均属于适用范围较广的生物材料，应用领域包括医疗健康、护肤品、食品等。此次股权收购后，益而康生物将成为华熙生物的控股子公司，胶原蛋白将成为华熙生物又一重点物质，丰富公司生物活性物产品管线，对公司未来业务的可持续性发展起到有力支撑。

    投资建议：公司凭借微生物发酵、交联两大科技平台，已打通上游原料产品到下游终端产品的全产业链。2021 年四大业务表现优异，公司进一步加大研发、渠道优化、品牌力提升夯实优势。随着新增产能2022 年有望 释放带动毛利上升，品牌拓展效果逐步显现、费用端有所优化，公司盈利提升空间大。预测公司2022-2024 年EPS 分别为2.17 元、2.83 元、3.62元，对应PE 分别为60X、46X、36X，维持“增持”的投资评级。

    风险提示：宏观环境的风险，行业竞争加剧的风险，行业监管的风险，新产品研发、注册的风险，新产品及新赛道市场推广风险，疫情反复不确定风险。

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