事件：公司发布2022 年一季报，1Q22 实现营业收入21.32 亿元（+11.60%），归母净利润2.70 亿元（-5.61%），扣非归母净利润2.46 亿元（-4.57%），基本每股收益0.94 元/股。

    　　1Q22 营收稳健增长，持续承接新订单。公司1Q22 实现营业收入21.32 亿元（+ 11.6%）；实现归母净利润2.7 亿元（-5.6%），主要原因为公司产品的主要原材料价格上涨。扣非归母净利润2.46 亿元（-4.6%）。3 月份，吉林地区出现疫情，公司的主要客户生产受到了一定影响，其中一汽大众Q1 销售434050 辆（-21.21%），一汽丰田Q1 销售197948 辆（-8.8%），红旗Q1销售76765 辆（+9.6%）。公司销售仍实现双位数增长，十分难得。我们认为这主要是因为公司在新客户方面不断开拓，并且产品持续升级。

    　　盈利能力环比提升明显，研发投入增加。1Q22 公司毛利率为22.38%，同比下滑3.84 个pct，环比增加5.99 个pct。公司毛利率明显提升主要是因为公司的产品结构进一步优化。公司1Q22 销售费用率同比下降1.66 个pct 为0.84%；管理费用率同比下降0.36 个pct 为2.47%；研发费用率同比增长1.19个pct 为5.13%；财务费用率同比下降0.48 个pct 为-0.02%。公司整体费用率下降，但是研发费用明显提升，一方面体现出了公司降本增效的作用，另一方面也彰显了公司对研发之重视。

    　　新客户与新技术带来后续增长，全球化产能布局持续推进。公司不断开拓新客户并且进行技术和产品升级。未来，随着红旗和新势力等企业销量的提升，公司有望于客户共同成长。公司新技术的开发应用包括基于DMD 的智能前照灯模组、基于MicroLED 的智能前照灯模组、HMI 手势识别室内灯、Matrix室内灯和SmartRGB 氛围灯。ADB 和DLP 作为车灯升级的方向，未来将持续提升单车价值量，有望演绎当年LED 渗透率提升提高单车价值量的 。在产能布局方面，星宇智能制造产业园二期综合工厂、三期物流中心工程已正式投入使用，塞尔维亚星宇建设顺利，来自欧洲主机厂的项目将从2022 年起陆续进入批产阶段。公司具有强大的同步设计开发能力，也是车灯系统方案解决商。

    　　盈利预测与投资评级：公司深耕汽车车灯领域，是国内自主品牌车灯的代表企业，积极优化产品结构和客户关系，加强产能布局和智能制造，保持技术研发和成本控制优势。长期看来，受益于下游客户的高速增长以及产品结构的持续升级，预计22 年~24 年公司净利润为13.3 亿、18 亿和21.5 亿元。维持“强烈推荐-A”评级。

    　　风险提示：芯片持续短缺影响汽车行业销量；疫情影响汽车行业的生产和需求；客户拓展不及预期风险。

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