事件：公司发布2021年年报，实现营业收入59.74亿元，同比增长20.56%；归属上市公司股东净利润7.94 亿元，同比增长2.92%；扣非净利润7.32 亿元，同比增长10.94%；拟每10 股派发现金红利4.00元（含税）。

    　　公司发布2022 年一季报，实现营业收入13.19 亿元，同比增长2.32%；归属上市公司股东净利润1.94 亿元，同比增长36.47%；点评：

    　　2021 年公司业绩稳健。报告期内，公司克服出口退税取消，下半年限电政策影响，净利润增速为2.92%。2021 年公司毛利率有所下降，毛利率/净利率分别为24.93%/13.43%，同比分别降低4.28/2.22 个百分点。公司持续加大研发投入，布局高端装备制造及新材料领域，研发费用同比增长33.23%。2022Q1 公司业绩好转。归母净利增速达36.47%，公司继续克服疫情和部分出口退税取消影响，保持稳定的发展态势；此外，永兴材料的投资收益增厚公司业绩。

    　　精密管材项目投产，进一步提升综合竞争力。公司可转债募集资金投资项目之一“年产5500KM 核电、半导体、医药、仪器仪表等领域用精密管材项目”主体生产线于2021 下半年顺利投入生产。有利于提高高端产品占比，提升市场竞争力，实现可持续发展。

    　　公司龙头地位稳固，产品结构不断优化。公司已拥有年产13.5 万吨工业用不锈钢管的生产能力，市占率多年居国内第一，行业龙头地位和规模优势显著。改善产品结构，公司研发替代进口产品，推动高端产品国产化，用于高端装备制造及新材料领域的高附加值、高技术含量的产品收入占营业收入的比重约为19%。

    　　公司员工持股计划有助于激发企业活力。第二期员工持股计划持有的公司股票已全部顺利退出；在二级市场累计回购股份16,800,065股，占总股本1.72%，用于实施公司股权激励计划或员工持股计划，进一步激发企业活力。

    　　投资建议：公司作为世界先进水平的不锈钢、耐蚀合金、高温合金无缝管等中高端材料供应商，有望对标全球高端特钢标的，公司具备低估值优势， 有长期发展空间。预计2022-2024 年EPS 为1.02/1.18/1.32，对应PE 为15.1/13.1/11.7。

    　　风险提示：中高端特钢新材料需求大幅下降，原料价格大幅波动

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