公司前身为中科院高能物理研究所于 1992 年成立的“北京高能垫衬工程处”。 2014 年 12 月登陆 A 股主板并确立了环境修复、城市环境和工业环境三大业务板块， 定位综合性环境系统服务提供商。 根据业绩快报， 公司 2017年营业总收入 22.67 亿元，同比增 44.9%，净利润2.03 亿元，同比增 30.03%。

环境修复龙头地位稳固，静待市场打开。 我国土壤修复市场上万亿市场空间未开启， 目前行业内仍处于土壤摸查、建档阶段。随着土壤调查工作的展开和土壤修复标准的建立， 商业模式的逐步清晰， 预计土壤修复合同将在“十三五”后期加速释放。 高能环境作为土壤修复绝对龙头，技术体系完善，项目经验丰富，将受益于整个行业订单爆发。

加快收购危废牌照， 把握行业黄金期。 公司 16 年起陆续并购多家危废企业， 17 年新设光大环保、高能清蓝，并购扬子化工和中色东方， 目前公司危废处置牌照量已达 45 万吨。 目前宁波大地和新德环保已完成扩产，阳新鹏富和靖远宏达产能也正逐步爬坡， 加上 17Q4 并表的中色东方，公司危废业务收入来源充足，增长可期。

垃圾焚烧项目落地加快， 城市环境板块增长发力。 17 年承接新沂市项目投资规模 4 亿， 16 年签订两个静脉产业园框架协议金额 38 亿元。 和田、贺州项目将陆续贡献工程收入， 泗洪县项目有望在 2018 年投入运营，届时将贡献千万净利润。 公司同时积极承接污泥、医废、餐厨垃圾等其他固废处理项目，长期增厚板块业绩。

公司盈利预测： 我们预计 17-19 年 EPS 分别为 0.31、 0.51、 0.81 元，对应PE 分别为 38、 22、 14 倍， 参照行业可比公司，我们给予 18 年公司 25 倍pe，公司 6 个月目标价为 12.75 元，首次覆盖并给予公司“ 推荐”评级。

风险提示： 项目投产进度不及预期； 土壤修复市场订单释放不达预期。

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