投资要点:公司公布 2017 年度业绩快报， 2017 年公司实现营业收入 222.35 亿元，同比增长 278.44%，实现净利润 8.52 亿元，同比增长 69.58%，基本每股收益 0.48 元。

产品涨价、盈利提升，全年业绩大增。 公司产品包括甲乙酮、丁二烯、顺酐等，总产能达 100 万吨。受原油价格上涨、供需关系好转等因素推动， 2016 年以来，公司主要产品甲乙酮、顺酐、丁二烯价格上涨幅度较大。 2017 年，丁二烯均价 12447 元/吨，同比上涨 34.66%；甲乙酮均价 8428 元/吨，同比上涨 43.66%；顺酐均价 8918 元/吨，同比上涨 42.65%。产品价格的上涨与盈利的提升推动了公司业绩的大幅增长。 此外， 子公司淄博齐翔腾达供应链有限公司业务大幅开展，推动收入增长 278.44%。

顺酐项目扩产， 公司技术领先保障盈利。 公司顺酐业务于 2013 年底投产， 原有产能 15 万吨。 2017 年 4 月，公司公告投资 1.99 亿元， 进一步扩产 5 万吨。目前扩产项目已于 11 月份顺利投产，装置运行状况良好，达到设计要求， 公司顺酐产能已达 20 万吨。公司顺酐装置采用先进的正丁烷氧化法工艺，较传统苯法工艺具有环保压力小、产品质量高等优势，且成本较低，盈利能力较强。凭借产品质量优势，公司已顺利打开国内外市场，产品供不应求。目前顺酐业务已成为公司主要的利润来源。 随着产能扩张完成，有望进一步推动公司业绩增长。

甲乙酮盈利提升，保障业绩继续增长。 2017 年 8 月份以来甲乙酮价格快速上涨，价差迅速拉大， 截止 2 月初涨幅达 45.7%。公司作为全球甲乙酮龙头，产品在成本、品质等方面均优于同行。随着甲乙酮价格的上涨与盈利的提升，公司有望充分受益，业绩弹性较大。

盈利预测和投资建议： 预计公司 2017、 2018 年 EPS 分别为 0.48 元和0.60 元，以 2 月 23 日收盘价 12.75 元计算，对应 PE 分别为 26.7 倍和21.4 倍，维持“ 增持”的投资评级。

风险提示： 原油价格大幅下跌、产品价格大幅波动

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