2017 年净利润 14.58 亿元。 司 2017 年实现营业总收入 43.83 亿元，同比增长54.12% ，实现归属于上市公司股东的净利润为 14.58 亿元，同比增长 213.95%，净利润在三季报给出的业绩指引中间位置（ 13.2 亿-15.6 亿），对应四季度单季度净利润 4.54 亿元。 2017 年业绩增长主要原因一是 RIM 锂矿开始供应降低公司综合成本，二是新产能投产及需求上升公司产品产销量明显提高。

公司产品产销量：我们预计 2017-2019年公司产品销量折合碳酸锂当量分别为 3.5万吨、 6 万吨、 8.4 万吨。 公司产品产销量增长主要来自新增产能贡献。扩产项目 1：原 2 万吨氢氧化锂项目（现初步调整为 1 万吨碳酸锂+1 万吨氢氧化锂）已经建成，处于生产调试阶段，预计今年 4-5 月开始正式生产；扩产项目 2：宁都 1.5 万吨电池级碳酸锂+2500 吨工业级碳酸锂项目预计今年三季度建成投产。

预计 2018 年锂价格前高后低，全年电池级碳酸锂均价预计与 2017 年持平为 15万元/吨（含税价）。由于新能源补贴退坡对商用车及能量密度较低的车型影响最大，因此磷酸铁锂电池车型三四五月预计将迎来一波抢装，同时中游去库存结束后开工率回升，需求端将环比改善。同时锂供给端三四月没有大量新增供给，供需错配预计三四月碳酸锂价格将强势，价格将至少企稳，甚至有可能出现上涨。到了 6 月，随着新补贴政策正式施行，新能源汽车销量预计将出现明显下滑，锂需求端边际向下，同时赣锋、国内盐湖等供给端开始出现增量，预计锂价格 6 月份开始将较弱！

下调盈利预测，维持买入评级。 我们预计 2017-2019 年电池级碳酸锂含税均价分别为 15 万元/吨、 15 万元/吨、 12 万元/吨，其他锂产品价格均与电池级碳酸锂价格同向变动，我们预计 2017-2019 年公司锂产品销量折合碳酸锂当量分别为 3.5万吨、 6 万吨、 8.4 万吨，根据以上判断我们下调公司盈利预测， 2017 年归母净利润分别 14.58 亿元（原预测为 15.1 亿元）、 2018-2019 年归母净利润为 23 亿元、26.06 亿元（原预测为 26.5 亿、 32 亿），净利润增速分别为 214%、 58%、 13%，对应 2017-2019 年 PE 分别为 36 倍、 23 倍、 20 倍。考虑到公司作为全球最大锂盐加工龙头，以量补价保证未来盈利水平，维持买入评级。

风险提示： 全球锂盐供给增长超预期， 新能源汽车销量低于预期.

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