本报告导读：

    　　公司在IVD和疫苗领域建立了丰富而又高壁垒的产品矩阵，重磅品种二价HPV疫苗凭借高性价比有望在国内继续快速放量并出口海外，首次覆盖，给予增持评级。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级。公司重磅品种二价HPV疫苗国内市场快速放量，预测公司2022-2024 年EPS 4.66/6.40/7.64 元，参照可比公司估值，给予2022 年目标PE 44X，给予目标价205.04 元，首次覆盖，给予增持评级。

    　　二价HPV 疫苗凭借高性价比有望海内外放量。截至2021 年末国内9-45岁女性目标人群HPV 疫苗接种率仅6%，空间广阔，沙利文预测国内HPV疫苗市场有望在2030 年达到690 亿元。公司二价HPV 于2019 年底获批上市，是全球第四款、国产第一款上市的HPV 疫苗，具极高性价比，在积极而专业的市场推广下有望快速占领政府采购和下沉市场，2020/21 年分别销售约200/1000 万支，我们预测2022-2024 年销售量有望突破2500/3600/4500 万支。全球HPV 疫苗仍供不应求，WHO 预测全球2023年需求量超过1.3 亿剂，公司二价HPV 于2021 年10 月通过WHO PQ 认证，2022 年5 月在摩洛哥获得首个境外上市许可，未来有望广泛出口海外。在研九价HPV 研发进度处于国产第一梯队，鼻喷流感载体新冠疫苗、新型水痘疫苗、20 价肺炎结合等品种亦稳步推进，产品有望持续丰富。

    　　IVD平台布局全面，新冠检测机遇打开增量空间。公司化学发光、分子诊断等新技术平台布局全面，具备核心原料自主研发生产能力，在传染病检测领域具有传统优势。新冠检测试剂销售直接带来现金流的同时，也拉动仪器装机，推动生物活性原料对外销售，贡献业绩弹性并培育新增长点。

    　　催化剂：二价HPV 疫苗批签发量超预期，二价HPV 疫苗海外国家获批风险提示：疫情反复影响疫苗接种，市场需求不及预期，竞争加剧风险

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